周四美国三大股指收盘跌幅均超9%，跌入技术性熊市，并创1987年10月以来最大单日跌幅。道指收跌逾2300点，跌幅近10%；标普500指数跌9.51%，纳指跌9.43%。受旅游限制影响，波音公司狂跌18%，领跌道指。

      尽管美国总统特朗普3月11日晚就新冠肺炎疫情发表全国电视讲话，宣布了包括针对欧洲国家的旅行禁令、针对企业和个人的紧急救助等在内的多项措施，并针对股市暴跌强调“这不是金融危机，这只是暂时性的时刻”。欧央行12日宣布维持0%的基准利率不变，但加大量化宽松和流动性工具，并额外增加1200亿欧元资产购买规模。但从市场的反应看，全球金融市场并不买账，黄金等避险资产也“躺枪”。

      值得关注的是，昨天晚上A50的表现依然较强，在全球几乎“跌停”的情况下，该期指跌幅不到4%。

      其实，在全球流动性出现枯竭的时候，估值和基本面都已经处于次要矛盾的位置，唯有应对流动性危机的能力才是主要矛盾。从这个层面来看，中国资产（包括港股和A股）皆存在四大优势。

      首先，从治理体系来看，此次新冠疫情在武汉爆发之后，中国制度在面对危机时的优势面体现出来。中国举全国之力，在短期之内控制住了疫情。昨日，国家卫健委也表示，新冠疫情在中国的流行高峰期已经过去。稳定是任何一个市场估值的重要基础。十九届四中全会提出，建设中国特色的治理体系。在此次疫情之后，又提出不断完善治理体系。结合过往，亦有稳定压倒一切的提法。此次战疫无疑也给全球投资人强化这种印象。
      其次，中国完善的产业链和世界工厂的地位没有变化，且在此次危机中得到了充分展现。疫情开始阶段，中国缺口罩，缺防护服，缺体温计、缺消毒剂等医疗物资，但在春节结束后不久，产能立马开动，医疗物资短缺的现象较快地得以解决。在此期间，中国并未限制口罩出口。目前，已经有部分产能可以用于援助他国。此外，在疫情较为严重的阶段，海外对于中国产业的依赖程度也展现了出来。更值得关注的是，此次疫情展现出的治理能力，可能会吸引更多外资进驻。
      第三，从处理流动性危机的经验来看，中国监管层也非常丰富。过去数年当中，中国经历过2013年的钱荒，经过2015年的股灾，也经历过2016年头的熔断和2018年的去杠杆。俗话说，仗是打出来的。正是由于过去数年积累的经验，使得今年开春之后市场走势相对平衡。在接下来的流动性危机处理当中，也应该会看到相应的对策。
      第四，从政策的空间来看，过去一年，全球都经历了几次降息潮，唯独中国没有。央行也曾表示，要珍惜来之不易的局面。此外，降准也有空间。在证券监管层面，去年铺开的市场改革已在推进当中，后续还有政策要落地。因此，这一块的空间整体来看，也比较大。

      当然，在面对全球流动性危机的时候，市场不可避免要遭遇到情绪冲击。事实上，流动性危机也就是恐慌情绪累积的结果。有句话叫“君子不立危墙之下”，但也有“别人恐慌时，要贪婪”的说法。综合而言，控制好仓位，亦无需过度悲观。

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