2019年11月NMDC铁矿石总产量同比下降10.6%（来源：我的钢铁网）

2019年11月份NMDC矿业公司产销数据显示：产量方面：11月份NMDC铁矿石总产量为294万吨，同比下降35万吨（10.6%）；其中，恰蒂斯加尔邦（Chhattisgarh）产量为240万吨，同比下降20万吨（7.7%）；卡纳塔克邦（Karnatake）产量为54万吨，同比下降15万吨（21.7%）。销量方面：11月份NMDC铁矿石销量为279万吨，与去年同期持平。

租约到期考验印度铁矿2020年供应能力（来源：我的钢铁网）

Mysteel调研表明，到2020财年末（2020年3月），印度334座矿山租约到期，其中253座是铁矿石矿山，受影响的铁矿矿山年化产能约8100万吨，折合年产量6000万吨左右，占印度铁矿石总产量的30%。对于租约到期对印度铁矿生产的影响市场观点现在偏差较大，Mysteel保守预计2020年因采矿证到期的产量影响量在1500-2000万吨左右。

12月3日普氏指数上涨（来源：西本新干线）

12月4日，普氏铁矿石62%指涨1美元，报89美元，月均价88.58美元；唐山普碳钢坯出厂价格稳报3460元。

点评：昨日铁矿石期价出现明显上涨，且以5月最强，符合我们昨天作出的判断。Vale产量后续将大受影响，直接调低了一季度产量预期，我们认为这将大大推迟铁矿石回归均衡价格的时间，供需紧平衡的状态将持续更长时间，我们对5月合约价格由悲观调整为乐观，预期转化为现实后对价格会有更大的推动，且关停尾矿坝事件并不孤立，Vale发货量始终未有明显增长都印证了复产不及预期的现状。

投资建议：多矿空钢的策略近期效果较佳，可以逐步将1月合约换月至5月。正套逻辑仍在，但在Vale出现变故后，5月合约将更加强势，1-9正套和5-9正套都可尝试，我们仍然看好换月完成后的1月合约。