淡水河谷预估未来铜产量将走高（来源：SMM）

淡水河谷是一家总部设在巴西的全球矿业公司，根据其最新的数据统计，预计未来几年铜产量将走高，预计2020年铜产量40万吨，2021年产铜43万吨，2022年产铜46万吨，2023年产铜48万吨。

严格控制电网投资！国网进入“刹车时代”（来源：SMM）

近日，国家电网有限公司发布《关于进一步严格控制电网投资的通知》。根据《通知》，电网公司将在未来一段时间内，坚决贯彻中央关于供给侧结构性改革的决策部署，降低实体经济用能成本，认真落实国资委降本节支、提质增效，深化亏损企业治理的工作要求，主动适应输配电价改革和降价预期，需要严格控制电网投资，提升公司经营绩效，保障公司和电网可持续发展，更好地服务国民经济和社会发展。

金威铜业分公司扭亏为盈（来源：SMM）

金威铜业1至10月份累计生产铜板带40998吨，实现营业收入18.62亿元，预计完成利润710万元。这不仅提前完成了全年效益目标，公司也首次摘掉了投产以来长期亏损的帽子。

点评：国网826号文件的公布，令市场对明年国网投资产生了新的担忧，本质上也反映了国网工程量下降，对设备采购需求下降，债务问题及盈利压降问题。明年电网工程预计将有所收缩，如果国网更多考虑缓解经营压力，而非配合政府逆周期调控投放订单，那么电网投资对铜需求不但难产生支撑，反而会有所拖累。该文件执行有待观察，但对市场预期的已经形成影响。

投资建议：基本面弱修复，电网826文件增加了市场对明年铜需求增长的担忧，短期宏观预期反复，总体上看，我们认为铜价会阶段性承压，短期或震荡偏弱，短线建议转偏空思路操作。中线继续等待更好的逢低做多布局机会。

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