方正证券策略团队指出，从通胀的性质来看，本轮通胀的结构特征更明显，基本由猪肉带动，从统计局和央行最新的表态来看，防止通胀蔓延的态度明确。此外，通胀逐步上行后对估值产生明显压制，配置上关注估值合理的成长行业以及部分低估值的消费行业。在该团队看来，本轮通胀的经济需求最弱，经济在明年仍然有稳增长和决胜小康的压力，因此政策收紧的力度将远不及前四轮通胀。初步判断本轮通胀背景下估值的演绎和2013年类似，对于整个股票市场而言，通胀会形成估值的压力，但部分行业将受益于政策的结构性调整与产业周期，仍具备估值提升的契机，估值的高点将后移，但如果通胀的周期拉长，出现超预期的涨价因素，这些行业仍面临较大的估值回调压力。

　　在行业配置上，该团队建议，估值洼地和景气确定是制胜关键。低估值的行业如银行、保险、家电、建材、建筑等以及高景气的细分领域如消费电子、游戏、5G通信、医药生物等值得关注，11月首选银行、家电、医药生物等三个行业。

 文章来源：中国基金报

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