光大证券策略团队认为，经济下行压力加大也提升了政策加大逆周期调节力度的必要性，通胀压力仍将进一步对市场形成空间上的制约。但估值隐含增速预期回落至5.6%，市场估值处于相对安全区域，下行的空间相对有限。当前局面下，“紧信用、松货币、宽财政”是对抗滞胀压力的最理想方法，“紧信用”控制信用扩张和房价上涨，通过MLF降息引导LPR降息，即松货币来支撑宽财政，将对实体经济形成支撑。而且随着明年一季度通胀大概率回落，压制市场上涨的因素有望解除，当前相对明年而言仍然是底部配置期，建议耐心持仓等待。

　　在行业配置上，该团队建议关注四点：

　　1、继续增配科技股。高频数据上看，通信电子行业的固定资产投资增速、集成电路产量增速继续提升，全球半导体产业有触底回升迹象，显示TMT行业的高景气。而且MLF降息更多的含义在于打开LPR下行空间引导企业实际融资成本下行、降低风险溢价，在基本面趋势向上的背景下，继续看好TMT。

　　2、继续标配消费，关注汽车景气度改善。医药、食品饮料等必需消费具有明显的抗通胀属性，且市场风险偏好有限的情况下有望受到投资者青睐。家电和汽车具有早周期属性，汽车10月销量降幅收窄，基本面触底反弹的拐点进一步得到确认；家电行业去库存拐点出现且受益地产竣工需求改善。在经济有望进行弱复苏的背景下，建议继续维持家电和汽车行业的持仓。

　　3、金融里面更看好股份制银行与保险，估值仍相对合理，且无风险利率难以继续下行利好银行与保险的资产端。

　　4、周期品中建议关注建材。

 文章来源：中国基金报

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