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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：林丽梅/王胜

15Q1大类资产配置风格:向股权投资转移。（1）股票基金投资占比（35.3%），较14Q4上升了2.2个百分点；而债券投资市值占比22.7%，环比14Q4下降4个百分点。（2）股票型基金、普通股票型基金仓位84.3%、87%，较去年4季度上升了1.5和0.8个百分点，但也是接近历史高位。。

15Q1行业配置:大幅加仓新经济、现代服务业。（1）板块配置上，创业板和中小板的超配比例创出历史新高。创业板、中小板和主板的基金配置占比：18%、20%和62%，而这三大板块流通市值占比：5.6%、13.8%和80.6%，配置系数为：3.2、1.5和0.77倍。（2）传统周期品行业配置系数从14年底的0.91倍下调至0.76倍，环比减仓幅度19%。其中依然超配的行业有证券、保险、房地产，配置系数分别为1.87、1.69、和1.21倍；依然低配的行业是银行、采掘、交通运输、钢铁、有色金属、化工和轻工制造，配置系数分别是：0.65、0.05、0.37、0.19、0.55、0.55和0.9倍。（3）新经济行业的超配比例均创历史新高。创业板超配比例从14Q4的2.53上升至3.22倍，环比持股数量增加46%；TMT+休闲服务的超配比例也从14Q4的1.6倍上升至2.37倍，持股数量上升60%。（4）15Q1配置系数较14Q4大幅增加的行业依次是：计算机、传媒、休闲服务、轻工制造、纺织服装和电子；而大幅下滑的行业依次是：房地产、国防军工、家用电器、食品饮料和金融。（5）从历史平均配置系数的偏离度来看，严重低于均值的行业：采掘、食品饮料、建筑材料；而大幅超过均值的行业是：轻工制造、休闲服务、传媒和计算机。

配置建议：宁降仓位，不换结构！互联网+仍是“恒星”。（1）国家改革与创新的大方向并未发生改变，适当休整之后还是新经济的牛市，Alpha类资产仍将总体占优。（2）13年之后现代服务业当仁不让，“互联网+”为核心的信息服务业可能成为中国经济新的支柱产业，“互联网+”是平行世界里的恒星！发展以“互联网+”为代表的创新经济，扶植新的支柱产业以实现转型。2015年部分“互联网+”龙头的商业模式逐渐清晰，形成榜样效应。高速发展的产业互联网和垂直互联网更容易变现。“互联网+”公司市值成长空间广阔，估值弹性显著，后续大型催化剂众多，能够与边际交易者风险偏好形成共振。“互联网+”不仅仅利好成长世界，也利好价值世界的传统行业转型实现价值重估。

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