50ETF多头趋势已成？从期权隐波变化跟踪趋势

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昨天刚说完50可能创新高，今天即出现集体大涨破本轮新高走势，午后虽有回落亦未能改变收本轮新高的形态，上证50指数至收盘涨0.59%。对应了日内消息面，央行MLF（中期借贷便利）利率意外调低5BP反应ZF有心维稳，中午也有未经证实的美国考虑取消对我1120亿美元货品既定关税的消息促成了今日A股的集体强势。

50ETF期权11月平值期权隐含波动率盘中一度上行近2个Vol，收盘13%+区域亦较昨日有一定小涨，其中认购期权12.5%+，认沽期权14%+。日内明显隐波与行情正相关情况下，50ETF上破新高之际，不算明显的涨Vol意味着期权交易者总体仍预期震荡，即便是上涨亦或是震荡慢涨式为主；但日内认购隐波明显上行更多，且虚值认购较平值开始显露隐波超涨现象说明有赌涨者开始动作。

期权交易层面，标的新高的形态与隐波vs行情正相关意味着短期的期权隐波仍是易涨难跌可能性更大，除非你果断预期不会再涨否则建议继续对隐波低位继续下跌持保留态度，此预期意味着当继续保持偏买少卖、Vega尽量为0或正的期权组合更佳，若执意继续拿中性卖权者，请一定做好压力测试、风险预案。对于趋势交易者，承继昨天的文章，今日我再重聊一下从期权隐含波动率变化的角度跟踪上行趋势阶段的历史经验。

17年以后的上涨趋势与期权隐波走势变化对比，细心观测在上涨趋势时的期权隐波有上涨初段隐波平淡à上涨中段隐波逐步走高à上涨末期隐波涨速加快的过程。

从人性的角度其实也容易理解，涨势初期参与者除先知者外矛盾重重不敢轻易下结论，涨势中期逐步有人加入追多大军令市场多头共识螺旋式增强，涨势中后期踏空者“醒悟”大胆追高。期权隐波本身可以算作期权市场参与者情绪的一个量化指标（在国外因为期权都基本运用到保险上，所以更多是恐慌指标，但国内散户居多的结构让50期权还具备了多头情绪的量化作用），当从涨势的起点短期，期权隐波的涨幅够大，甚至开始狂暴时往往可以定性为理性多头开始退场的重点参考信号。

对于买权赌多者来说，除去涨途中保守些的投资者兑现部分利润保障本金的操作，整体了结时最好参考波动率疯涨时刻，不仅因其反应了趋势可能到末端，经验上亦可以规避涨势趋缓后的隐波大幅回落吞噬利润（彼时因为隐波不低，继续拿住很有可能赚了行情末端但输了隐波）。