横盘震荡、隐波走高，50ETF期权买卖的节后应对

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距离国庆7天长假还有下周一最后1个交易日，人心思假，A股明显感觉进入了放假节奏，小票跌后反弹、大票横盘震荡，中证500指数小涨0.71%，上证50指数今日微涨0.05%，周末只要别出太意外的幺蛾子，估计行情就这样了。

虽然行情平淡，但50ETF期权当月平值期权隐含波动率整体继续小步走升至16.5%-一线，认购期权隐波稍升至16.5%+、认沽期权隐波则稍降至16%-，期权市场对节后50ETF预期不悲观，但或出于卖权了结或买权赌跨节波动使隐波继续小升。

对于期权的买方与卖方来说，在最后交易日前想好国庆节后行情与隐波的走势有哪些可能以做好应对预案很重要，我认为有如下几种情形：

a.节日期间无甚大事，中美谈判、某港乱局等均安稳，节后50ETF大概率继续保持最近的震荡走势（最多是波动幅度稍大点），这种情况下期权隐含波动率或“打脸”赌波动者开盘便回吐节前隐波的小升幅，随后市场继续磨出隐波的新常态区间；

b.节日期间中美谈判、某港乱局出现幺蛾子，或是70周年“激 情”带来的ZZ任务再度激活多头情结，节后50ETF进入新的波动性市场状态，这种情况下期权隐含波动率大概率呈现突变走高随后伴随市场新共识的行程开始逐步回落进入隐波走低新轮回。

虽然心底希望第二种可能到来让隐波离开这个没啥肉的低波区域，但我个人目前偏向于第一种可能。a情况下，双买过节者节后首日了结要果断，反过来意味着存在早上双卖尾盘了结的日内卖隐波机会；b情景下，双买者也当于隐波突变走高后及时了结，顺着新波动思路留少量继续赌以避免波动率突高后闪退带来的利润大回吐情况，卖方则最好继续观察后在伺机下手。

50ETF当月（10月）平值期权隐含波动率收至16.17%（昨日10月0.5Delta波动率为15.99%盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF13日（10月期权剩余交易日）历史波动率11.32%，隐含与实际波动率差价约为5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，10月CSkew较昨日维持（虚值Call相对平值Call波动率维持），收盘正值区域；10月PSkew较昨日微升（虚值Put相对平值Put波动率微升），收在近0区域；10月波动率整体曲线总体稍上行，浅虚值认购端波动率相对位置持稳，浅虚值认沽端日内相对位置微升；10月Call/Put曲线最低波动率档位2.95，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端微幅上翘与虚值认购端上翘稍多的稍正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日大涨，日内平值认沽波动率相对认购波动率下跌，当月平值期权合成升水约0.0087元/股。无模型Skew指数99.17（上日指数修正为99.98），基本中性；10月无模型Skew指数99.7，中性，实际平值对等3档稍稍正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！

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