【玉米】集中上市期近，反弹行情受阻
发布时间：2019-10-25 10:20阅读：407
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文：陈春雷
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本周玉米主力2001合约反弹受阻。前文分析到玉米有止跌需求，但上涨阻力重重。当前玉米价格继续受新玉米集中上市期临近影响，特别是需求在短期内难好转；尽管东北地区收割延迟，但由于今年年期较近，农户售粮时间或偏短。中美贸易和谈形成远期干扰。从生猪养殖情况看，恢复情况不宜乐观，因损害基数较大；且非洲猪瘟仍是隐忧。深加工需求刚性，但短期难以消化供应压力。 淀粉01合约反弹同样受阻。原材料集中上市，价格低迷，深加工企业玉米采购谨慎。深加工下游低价签单意愿足，成交好转。淀粉企业开机率回升至70%附近，但较去年同期水平仍低5%；淀粉库存继续下降至60万吨以下，仍较去年同期高32%。深加工企业玉米消耗量近123万吨，较上周继续回升；玉米收购量约68万吨，较上周持平；玉米库存持续下滑，较去年同期低31%。一、行情回顾
本周玉米主力2001合约反弹受阻，最高触及1865。从技术指标来看，13、21、34、55日均线延续向下，玉米价格再次跌至均线下方，预示下跌走势并未结束，但短期13日线有收拢迹象；周线级别显示短期均线下穿长期均线，且55周线破位，短期跌势较难扭转。玉米1-9价差（2019/20）本周稍稍走弱至-124，可考虑继续做多该价差。玉米与淀粉价差自-350回落至-370附近。现货方面，全国玉米均价本周小幅波动，于1840元/吨附近震荡；全国淀粉均价本周小幅下跌，自2390元/吨附近跌至2380元/吨。鲅鱼圈地玉米主力基差于-56附近震荡。
二、玉米集中上市期近
华北地区玉米秋收接近尾声，面临大量上市；东北地区玉米除黑龙江收割进度稍慢，大部地区收割过半，集中上市期近。由于今年年期较近，东北地区农户因还贷需求，年前集中售粮期偏短，或加剧售粮压力。且除黑龙江地区因受灾玉米略有减产外，大部地区玉米恢复性增产概率较高。大量新玉米上市势必对市场价格形成冲击，叠加下游弱势需求，供应压力更为集中，压力最大时刻尚未到来。
三、中美贸易磋商进展顺利自中美贸易磋商达成初步协议，后续进展顺利；美方自10月31日起将对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。据悉中方有意加大采购美国农产品，这些计划或以大豆等商品为主，但玉米、高粱等商品也存在列入采购计划可能；不过由于玉米进口配额限制，主要影响或在于高粱、大麦等替代商品。具体落实则需较长时间。对国内玉米行情影响偏空。
四、需求远水不解近渴生猪养殖有所恢复，不过由于损害基数较大，恢复情况不宜乐观。年前猪价继续飙高可能性较高，生猪养殖利润居高不下，刺激补栏；但据下游反应，猪苗难求；而能繁母猪产能释放需一定周期；再加上非洲猪瘟并未消除，生猪养殖业恢复到前期水平较难。由于禽料及反刍料需求上升，玉米饲用需求相对恢复较快。深加工需求存在刚性，但新旧产能交替，短期难有爆发潜力。原材料集中上市，价格低迷，深加工企业玉米采购谨慎。深加工下游低价签单意愿足，成交好转。淀粉企业开机率回升至70%附近，但较去年同期水平仍低5%；淀粉库存继续下降至60万吨以下，仍较去年同期高32%。深加工企业玉米消耗量近123万吨，较上周继续回升；玉米收购量约68万吨，较上周持平；玉米库存持续下滑，较去年同期低31%。
五、总结与建议综上所述，技术上跌势未改，短期指标有调头迹象，但长期指标延续弱势，筑底盘整仍需时间和空间转换。从基本面考虑，新玉米集中上市仍是价格主要影响因素，且东北收割延后，农户年前售粮期偏短，玉米上量压力最大时刻未至；中美磋商顺利情况下，远期存进口玉米等相关商品可能。生猪养殖业损害基数较重，恢复前景不宜乐观，短期难见成效；深加工需求刚性，但短期不具备爆发可能。可见新玉米集中上市压力仍需较长的时间周期消化。建议规避单边风险，考虑参与做多1-9价差。
分析师声明
作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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