10月11日当周环渤海三港煤炭库存量环比增加10.6%（来源：Mysteel）

截至10月11日，环渤海三港煤炭库存合计1839万吨，周环比增加176.6万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存689万吨，周环比增加93.5万吨；曹妃甸港周环比增加73.1万吨至469.9万吨；京唐港周环比增加10万吨至680.4万吨。另外，广州港库存周环比增加44.7万吨至282.6万吨；黄骅港库存周环比增加16万吨至220万吨。

9月大秦线完成煤炭运输量3383万吨 同比降10.7%（来源：大秦铁路）

2019年9月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3383万吨，同比下降10.69%，降幅持续扩大，较8月份增加1.86个百分点。较上月减少34万吨，下降1.00%。9月份日均运量112.77万吨，较7月份的110.23万吨增加2.54万吨。大秦线9月份日均开行重车75.4列，其中：日均开行2万吨列车55.3列。

复工迟缓 榆林停产煤矿149座（来源：榆林煤炭交易中心）

国庆假期结束后，榆林煤矿并未大面积复产，之前未复产的煤矿以及国庆期间停产放假的煤矿目前仍处于停产状态，但并未对榆林煤炭整体供应产生较大影响。截止10月9日，榆林在产煤矿106座，停产149座。其中榆阳区在产煤矿19座，产能7120万吨；横山在产煤矿11座，产能930万吨；府谷在产煤矿27座，产能3315万吨。神木在产煤矿49家，产能21765万吨。

利好因素支撑 运价小幅度上扬（来源：秦皇岛煤炭网）

10月12日海运煤炭运价指数上行。OCFI报收836.68点，环比上涨15.54点。分子指数来看，沿海线指数报收829.06点，环比上涨10.33点；沿江线指数报收847.2点，环比上涨22.74点。

点评：大秦线检修结束后，北方港煤炭到货量有比较明显的增加。同时，国庆假期后下游采购情绪依然较弱，导致环渤海港口煤炭库存有大幅的增加。目前下游沿海电厂的日耗还略高于去年同期的水平，对市场情绪也尚有一定支撑。此外，以电厂库存水平来看，依然有冬储的空间。不过在煤价整体重心下移的情况下，电厂补库的节奏将相对平缓，淡季大幅补库的概率相对有限。短期来看，虽然港口现货比例较低，但煤价仍处于弱势环境。

投资建议：动力煤仍有下行压力，建议反弹偏空的思路。