内外走势：周三（10月9日，下同）LME铜上行回落，截至北京时间15：05，3个月伦铜报5696美元/吨，日涨0.22%。沪铜主力1912合约低开震荡，日内最高46790元/吨，最低46530元/吨，收盘价46640元/吨，较上一交易日收盘价跌0.38%；成交量9.06万手，日增25940手；持仓19.98万手，日增7910手。基差扩大至385元/吨；沪铜1911-1912月价差扩大至-40元/吨。

市场焦点：（1）默克尔和英国首相约翰逊周二上午进行了通话，默克尔明确表示达成英退协议“大概率不可能”。（2）内华达铜业公司旗下的PumpkinHollow铜矿项目有望在今年四季度启动，铜年产量预计达到2.3万金属吨。（3）2020年Codelco发往中国电解铜长单溢价拟定为88美元/吨，此价格与2019年的长单溢价持平。

现货分析：10月9日现货1#电解铜报价46980-47070元/吨，均价47025元/吨，日跌275元/吨。早市持货商报价升水100-升水130元/吨，市场在贸易商的引领下询盘积极，主动性买盘明显增加，早市一轮积极收货令持货商立刻上抬报价，今日盘面价格表现回落，逢低吸引下游入市，买货需求明显改善。

仓单库存：周三沪铜仓单合计52277吨，日增3452吨；10月8日，LME铜库存为283350吨，日减2250吨。

主力持仓：沪铜主力1912合约前20名多头持仓62741手，日减713手，空头持仓76425手，日增2217手，净空持仓13684手，日增2930手，多减空增，净空增加。

行情研判：10月9日沪铜主力1912低开震荡。英国无协议脱欧风险加剧，英镑、欧元走弱提振美元，同时全球经济下行压力增大，以及铜矿加工费TC出现明显回升，缓解了铜矿供应忧虑，令铜价整体承压，不过终端需求存在边际好转预期，市场观望情绪较重，对铜价有支撑作用。现货方面，市场在贸易商的引领下询盘积极，主动性买盘明显增加，早市一轮积极收货令持货商立刻上抬报价，今日盘面价格表现回落，逢低吸引下游入市，买货需求明显改善。技术上，沪铜主力1912合约运行至均线组下方，日线MACD绿柱增量，预计短线偏弱走势。操作上，建议沪铜1912合约可在46700元/吨附近做空，止损位46900元/吨。