隐波陡降、买方梦魇，简述50ETF期权事件套利黄金法则

                                                                      该文章来源于网络，文中观点不构成投资建议。

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长假归来，面对过节期间中美毛衣战博弈继续、某港乱局依然、美股波动背景下，港股与A50基本平稳的格局，我A今日开盘即上行宣告情绪稳固，在银行等大盘蓝筹维护下，上证50指数当仁不让领涨0.85%，午后中小股票回落并翻绿亦未能改变10月首日红、市场整体情绪暂时安稳的事实。

节前留双买期权策略赌波动的交易者心寒了，50ETF期权当月隐含波动率开市即迅速回落，至收盘收于15%附近的本轮低位，其中认购期权14.5%-，认沽期权15.5%+。今日隐波大跌的表现加上50ETF技术上阳包阴的走势，随后的行情共识仍然是区间震荡，期权波动率卖方还得做好较长时期“食之无味、弃之难舍”的低隐波局面打算才行，拼期权策略水平或其他配套策略的时间继续。

今日值得说的是50ETF期权市场参与者当真是镰刀多、韭菜少，开盘10分钟隐波基本跌了日内的大部分跌幅，期权买方稍有迟疑便会血亏，即便节前提前双买有一点累积利润者一样（见上面咏春大师的日内隐波走势图）。

其实节前参与双买策略的期权交易者，事实上是参与了一次关于长假假期事件的套利策略，而对于期权事件套利策略来说，我个人经验上有一个黄金法则，见下图：

这是我的期权课程中的一张PPT，基本意思是随着事件的进程，隐含波动率走高确定性最大的是事件临近的那几天，事件来临时波则是超预期对应隐波陡升、符合预期对应隐波陡降，后续的隐波则取决于市场新共识了。所以一般专业的追求稳定的期权交易者参与期权事件套利时，往往都只会参与事件落地前隐波走高确定性最大的时候，即便留仓继续赌事件来临也一定不会是核心大仓位。

理解完这段话，相信也就能够知晓我为何在节前倒数第4个交易日末推荐了一个靠谱期权策略，其实都是源于这个期权事件套利黄金法则。

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50ETF当月（10月）平值期权隐含波动率收至15.08%（前交易日10月0.5Delta波动率为16.52%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF11日（10月期权剩余交易日）历史波动率11.75%，隐含与实际波动率差价约为3%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，10月CSkew较昨日上行（虚值Call相对平值Call波动率上行），收盘正值区域；10月PSkew较昨日维持（虚值Put相对平值Put波动率维持），收在近0区域；10月波动率整体曲线总体大幅下行，浅虚值认购端波动率相对位置上行，浅虚值认沽端日内相对位置持稳；10月Call/Put曲线最低波动率档位2.95，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端持平与虚值认购端稍上翘的稍正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日上行，日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日下跌，当月平值期权合成升水约0.0009元/股。无模型Skew指数96.27（上日指数修正为96.45），稍有正偏；10月无模型Skew指数97.5，稍有正偏，实际平值对等3档正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！

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