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从业资格证号：F3006821  投资咨询从业证书号：Z0013752

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今日，不锈钢期货在上海期货交易所挂牌上市，交易代码SS，挂牌基准价为15585元/吨。我司交易保证金率为11%。挂盘合约：SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009。该品种夜盘时间为每周一至周五21:00-次日1:00。

1

不锈钢期货合

不锈钢期货开展夜盘交易。

2

上市时间

不锈钢期货自2019年9月25日（周三）起上市交易。

3

交割单位

不锈钢期货合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一标准仓单60吨，

交割应当以每一仓单的整数倍交割。

4

交割不锈钢质量规定

交割不锈钢应当是在交易所注册的生产企业生产的注册品牌，或者是交易所认可的生产企业生产的指定品牌（由交易所规定并公告）。交割不锈钢的

质量应当符合GB/T3280-2015《不锈钢冷轧钢板和钢带》

或者JIS G 4305：2012《冷轧不锈钢钢板及钢带》，以及《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》的规定。交割不锈钢的表面质量检验按照

《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》执行。 

不锈钢仓库标准仓单有效期限为该批次产品最早生产日起的360天内。

不锈钢厂库标准仓单的有效期为厂库标准仓单生成之日起的315天内。

5

交割商品的规格

每一标准仓单不锈钢，应当是同一生产企业生产、同一（注册）商标、

同一牌号、同一宽度、同一厚度和同一边部状态的商品组成。

6

交割不锈钢的包装与堆放

交割不锈钢标志以及质量证明书等应当符合

GB/T3280-2015《不锈钢冷轧钢板和钢带》

或者JIS G 4305：2012《冷轧不锈钢钢板及钢带》的规定。

交割不锈钢的包装应当符合

《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》的规定。 

用于交割的不锈钢每一仓单的标的实物应当作为一个堆放垛位进行堆放。

7

交割结算价

不锈钢期货的交割结算价为该期货合约

最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值。

8

持仓限额

9

交割业务有关收费项目及标准

1、交割手续费为人民币1元/吨。 
2、仓储费为人民币0.8元/吨•天。
3、入库费及出库费：

       

 4、过户费为人民币3元/吨。

10

注册品牌

  注：

1. 执行标准：GB/T 3280-2015、JIS G4305:2012
2. 升贴水：
（1）厚度升贴水：厚度0.5mm、0.6mm、0.7mm升水人民币400元/吨，0.8mm、0.9mm、1.0mm升水人民币200元/吨，1.2mm、1.5mm、2.0mm、3.0mm不设升贴水；（2）边部状态升贴水：边部状态为毛边贴水人民币170元/吨，切边不设升贴水。
上海期货交易所将密切关注不锈钢市场情况变化及发展趋势，适时对注册品牌进行调整并另行公告。

盘前交易策略

文：张天骜

从业资格证：F3002734

投资咨询证：Z0012680

制作：网络推广部

一、行业现状分析2000年以前，欧洲地区长期主导全球不锈钢产量，权重位居产业格局之首。此后亚洲地区不锈钢产能与产量开始上涨，而欧美等传统不锈钢产区占世界总产量的比值持续下滑，其中2005年亚洲产量所占世界比例首次突破50%。据国际不锈钢论坛（ISSF）统计数据，2002年全球不锈钢粗钢产量首次突破2000万吨大关，达到2069万吨。2010年总产量达到3109万吨，2014年总产量突破4000万吨，达到4170万吨。2018年突破5000万大关，达到5070万吨。预计2020年全球不锈钢粗钢产量将突破6000万吨。新世纪以来，我国不锈钢行业进入了新的发展阶段。2001年我国不锈钢粗钢产量仅为73万吨；2006年我国不锈钢产量达到530万吨，超过日本成为世界最大的不锈钢生产国；2010年我国由世界最大的不锈钢进口国转变为不锈钢净出口国，扭转了长期以来不锈钢消费一直主要依赖进口的局面；2018年我国不锈钢产量猛增到2670.68万吨，年均复合增长率14.43%。

据ISSF数据显示，2018年中国、印度、日本、美国四个国家不锈钢产量占全球比例高达74%。从各洲产量来看，2018年亚洲地区不锈钢产量占比接近70%，欧洲占比15%，因此亚洲地区不锈钢产量对全球供应影响重大。目前，我国不锈钢产量已占到世界不锈钢产量50%以上，确立了我国在世界不锈钢市场中的重要地位。

中国不锈钢粗钢产量自2014年起占全球产量占比达50%以上。随着越来越多包括青山在内的中资企业去印尼建厂，印尼不锈钢产量亦逐渐增加。2018年，中国不锈钢粗钢产量2663万吨，印尼不锈钢产量为219万吨。中国+印尼产量占比全球产量56.8%，预测未来中国+印尼不锈钢粗钢产量将占比全球产量70%以上。分地区来看，我国不锈钢粗钢产量前三的省市依次是福建省、山西省和广西省，2018年不锈钢粗钢产量分别为723.0万吨、417.6万吨和394.3万吨，分别占国内粗钢产量的28.0%、16.2%和15.3%。前5省市粗钢产量为2172.6万吨，占国内粗钢总产量的84.2%。从产能分布来看，我国不锈钢产能集中度越来越高，前五大生产企业的产量占比达54%；前十大生产企业的产能占比达70%；其中青山钢铁占比近30%。2017-2018年两年由于青山快速扩张，使得国内不锈钢价格青山报价影响力越来越大，2016年青山总产量580万吨，2017年青山总产量780万吨，2018年青山总产量900万吨。2019年青山总产量预计超1000万吨。在消费方面，2001年我国不锈钢消费量225万吨，跃居全球最大的不锈钢消费国；2007年我国不锈钢人均消费量达到5千克，超过了世界人均不锈钢消费水平；2018年我国人均不锈钢消费量达到15.8千克，同比增长13%，远远高于世界人均消费水平,但与日本、韩国、意大利等国家的人均消费量35-45千克比较，我国不锈钢人均消费类有一定的增长空间。二、不锈钢期货必要性分析近期镍价上涨的核心驱动为印尼将提前执行镍矿出口禁令。印尼矿业部主管煤炭和矿产品的负责人Ariyono周一发布消息，印尼将从2020年1月1日起停止出口镍矿石，而将更多的矿产资源在国内加工。印尼原定于2022年开始再次关闭镍矿出口，目前提前实施禁矿令较原计划提前了2年。此消息一出，便刺激伦镍疯涨8.8%，创下2009年以来最大单日涨幅。沪镍则封一字板涨停，第二日仍一度逼近9%涨停限制，最高触及149,190元/吨，两天内妖镍疯涨逾12%。受到镍价大幅波动的影响，不锈钢价格也出现了大幅波动。2014年3月至5月中旬，同样受到印尼镍矿禁运影响，不锈钢价格两个月时间累计上涨50%，对生产厂家和消费市场均造成了巨大影响。从不锈钢原料端来看，高镍铁与高碳铬铁以30天为移动窗口的年化波动率的均值约为11%、10%，波动较大，造成不锈钢价格震荡，造成生产企业成本和利润的极大不稳定性。

从成品端来看，以304/2B不锈钢冷轧卷板价格为例，近十年价格最高27000元/吨，最低仅为12000元/吨，以30天为移动窗口的年化波动率的均值约为10%。

不锈钢市场价格波动频繁，近十年平均波动率约为12%。2008年金融危机后，国家出台了一系列涵盖基建、房地产领域的经济刺激政策，对不锈钢行业的需求起到了有力支撑，304冷卷价格总体呈上升趋势，于2011年达到高点27000元/吨左右；之后因不锈钢产能集中释放，价格基本呈波动下降态势，2016年上半年达到最低点12000元/吨左右；随后受环保政策和原材料价格上涨拉动影响，2016年不锈钢价格大幅上涨；2017年不锈钢下游需求平稳，受供给波动影响价格先抑后扬；2018年以后受到环保督察和海外产量回流国内影响，价格整体呈窄幅波动。推出不锈钢期货对现货企业规避价格波动风险具有重要意义。

三、总结与展望当前我国不锈钢原材料镍铬对外依存度高达80%，抵御矿商风险能力较低。2014年3月至5月中旬，受到印尼镍矿禁运影响，不锈钢价格两个月时间累计上涨50%。近期镍价同样受到印尼提前禁矿的消息扰动，刺激镍价在2个月内上涨达50%。不锈钢期货上市对镍铬不锈钢产业链风险具有较好的优化作用，有利于企业规避风险。当前300系不锈钢库存高企，8月份产量或回到历史峰值，9月份或仍维持高位，对镍价形成支撑。但当前不锈钢需求未有明显改善，后期需求仍无好转的情况下，不锈钢供应压力将凸显。8月不锈钢产量初值为260.2万吨的高位，增量主要体现在200系和300系。上周无锡地区不锈钢库存下降6200吨至29.22万吨，不过佛山地区不锈钢库存增加7200吨至29.75万吨，后期去库压力较大。

不过受原料端镍价的影响，300系不锈钢价格得到支撑，当前不锈钢厂利润尚可，限产意愿较弱，不锈钢厂继续维持高排产状态，预计四季度不锈钢产量将持续维持高位。不过当前临近国庆假期，短期可能会存在一定的备货需求，加之不锈钢厂挺价行为，短期价格或存在一定支撑。后期不锈钢价格回暖主要寄希望于不锈钢减产检修，如果供应下降令库存出现拐点进入被动去库状态，则价格或有回暖的可能性，否则将维持偏弱态势。后市关注镍价动态及下游出货情况。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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