8月28日，养猪板块盘中走强，截至收盘正虹科技、大北农、正邦科技、罗牛山涨停，龙大肉食、天邦股份、大康农业、金新农、新希望等集体拉升。

　　多地猪价破25元/公斤

　　数据显示，上周日全国外三元生猪均价25.25元/公斤，周环比大涨 5.1%，8月以来涨幅已高达31.9%；上周五全国白条肉批发价29.16元/公斤，周环比大涨8.2%。

　　华创证券指出，截至目前我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟洗礼，全国猪价已创出新高，长期看猪价或维持高位，中期看全国生猪价格年内可能突破30元/公斤。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，板块也有望享受更高估值。

　　各地打响猪价保卫战

　　8月21日，国务院常务会议部署稳定生猪生产、保障猪肉供应，将今年猪肉保供稳价工作推到新的高度。今年以来，多省已经出台稳定生猪供应举措，包括实施补贴、信贷、土地等政策措施稳定生猪生产，各级政府收储冻猪肉，同时加强市场监管，打击市场炒作等不法行为等。受益于疫情控制、价格利好、积极政策等，生猪供应量有望稳步回升。

　　据报道，地方政府的政策也随之加码，为了确保猪肉供应，包括广东、四川等多省，给各地级市都明确下达了指标任务。像四川要求确保全年4008万头的基本保障任务，其中成都年出栏基本保障任务为556万头等。

　　8月26日，四川出台“猪九条”举措，要求严格落实“菜篮子”市长负责制，健全猪肉市场供应保障机制。具体举措包括，省级财政要通过生猪生产稳定专项补贴等措施，对受影响较大的生猪调出大县的规模化养猪场(户)实行临时性生产救助；通过财政奖补等方式，重点支持种猪场、标准化养殖场和屠宰场建设。

　　8月19日，江苏省农业农村厅、省财政厅、省农业保险工作领导小组办公室、中国银保监会江苏监管局四部门联合印发《关于促进生猪生产恢复发展有关扶持政策的通知》，对恢复生猪生产提出扶持政策意见。通知明确，对种质资源和规模猪场购买种猪实施补助，突出扶持生猪养殖重点县和规模猪场完善防疫设施等，保护生猪生产基础，提高养殖场生物安全水平。省级财政已于7月底下达2.61亿元补助资金。

　　为何猪企业绩和猪价背离？

　　猪价的上涨也拉升了养猪企业的股价。不过值得注意的是，股价大幅上涨的的几家生猪养殖企业，中报业绩大多有多下滑。其中，行业龙头温氏股份上半年净利润增长50.76%，扣非净利润下降28.32%。牧原股份上半年业绩显示，公司期内实现营收达71.6亿元，同比增长29.87%；归属于上市公司股东的净亏损为1.56亿元，亏损同比扩大97.95%。

　　大北农上半年营收达81.42亿元，同比下滑10.26%，实现净利润达3362.21万，同比下滑67.67%；正虹科技上半年营收达6.28亿元，同比增长11.35%，净利润达452.7万，同比下滑了85.62%。

　　为什么猪价风生水起的同时，一部分养猪企业的中期业绩还在下滑？卓创资讯生猪行业分析师郭丹丹在接受媒体采访时表示，今年上半年，受疫情影响，全国各地都在集中抛售问题生猪，直到下半年抛售力度才明显减缓。这带来的直接影响是，生猪未能涨到110公斤的行业常规出栏体重时，便已经提前出售，70公斤、80公斤的生猪变得十分常见。

　　对此另有分析人士表示，目前的情况是猪的体重越大、售价越高，比如105公斤的生猪每公斤可以卖到29.4元，120公斤的就能卖到30元，体重更高的则可以卖到30.2元。所以，单看各家上市公司的生猪销售数据具备一定迷惑性，按“头”计的销售量上去了，但是由于都是“缩水版”的生猪，按“吨”计的总重量却下来了。

　　生猪行业分析师郭丹丹还表示，之前生猪成本主要是养殖成本，行业平均水平大概在12元/公斤，而非洲猪瘟之后还要加上防疫部分的成本。根据调研情况，目前全国生猪平均成本大约在15元/公斤。今年春节前后，生猪价格曾经一度跌破15元/公斤，直至6月以后猪价才开始出现上涨。由财报数据可知，生猪养殖企业一季度处于盈亏平衡线下方，二季度的前半段盈亏平衡，后半段才开始逐步盈利。

　　猪肉概念仍被看好

　　中国银河证券认为，上周我国部分省市生猪均价超过25元/kg，当前猪价持续创新高，随着消费旺季的到来以及非洲猪瘟对产能去化的影响之大及其持续性。该机构预计猪价高位将持续到2020年中期。对于上市公司来说，在猪价高位确定的背景下，利润兑现成为关键。当前股价与猪价背离，部分源于非洲猪瘟疫苗研发进展加速、上市公司月度出栏量数据不及预期等情况，我们认为短期因素影响投资者信心，随着公司利润层面的兑现，股价将迎来新的曙光。

　　天风证券认为，个别地区猪肉购买限量及补贴政策并非首次推行，预计对猪价上涨压制作用有限。一方面，当前全国推行猪肉限量限价政策仍然是个别地区小范围试验，预计难从根本上弥补猪肉供需缺口，对猪价上涨压制作用或有限。另一方面，莆田荔城区启动平价超市限量销售猪肉并实行补贴并非首次。该机构表示，限购猪肉一定程度上短期减少猪肉价格上涨压力，但中国人均猪肉年消费40kg，平均每天消费0.1kg，考虑到猪肉市场流通及推行范围，难从根本上改变猪价高位格局。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

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