★  什么是并购？

            企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的手段，是企业资本运作的重要方式。

★  并购对企业价值会有什么影响？

           好的并购是应能产生协同效应的，意即企业并购后，并购企业价值会大于并购前两个企业各自价值之和，即常说的“1＋1＞2”。主要体现在以下几个方面：

1、管理协同效应（差别管理效率）

           若A企业效率比B企业效率高，且A企业兼并B企业后，B企业的管理水平能够提高，则此兼并达到管理协同效应，或者双方的管理能够得到互补。管理协同效应多发生在横向并购中，因行业差距小，同时也要求合并的两个企业的管理风格和企业文化有相似之处。

2、无效或低效管理者替代（控制权市场）

           当目标公司的股权过份分散时，股东无法通过“用手投票”更换经营者，并购就可以起到替换无效或低效经营者的作用。

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3、经营协同效应

           在行业中存在规模经济，在并购前，所有企业的经营活动都不符合规模经济的潜在要求。规模经济分为生产规模经济（通过生产要素的整合，降低生产成本，扩大市场份额）和企业规模经济（通过生产组织的整合，扩大经营规模，抵御经营风险）。

4、财务协同效应

           并购可以降低一方或双方的破产风险，如果双方的现金流量不是完全相关的情况下；可以提高一方或双方的融资能力，因并购引起企业规模扩大；可以提高一方或双方的资金使用效率，如一方现金流量充裕但缺乏投资机会，另一方现金流量不足但具有许多投资机会。

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