金融界网站8月5日讯 “滋补国宝”、A股的白马东阿阿胶(32.27 +0.31%,诊股)近期似乎遇到了“水逆”，即业绩爆雷后，日前又遭到媒体“驴皮怪味、储藏不当”的质疑。

　　随后东阿阿胶回应媒体称“作为阿胶初级原材料的驴皮有特殊气味属正常现象，正是这种“难闻的纯驴皮”，经过数十道严格处理工序后，才能炼制出道地正宗真阿胶。”

　　此前据媒体报道，东阿阿胶位于东阿县城的一家驴皮仓库调查发现，这里空旷的水泥地面上，堆积了大量驴皮。记者现场看到，这里是一片被居民区包围的露天晾晒场，一边是一堆堆被蓝色雨布包裹着的驴皮，另一边工人用叉车将驴皮卸至空旷的地段晾晒。在夏季太阳的炙烤下，驴皮散发着难闻的味道。东阿阿胶内部人士透露，这里的原料仓库堆积了约800吨驴皮。

　　东阿阿胶自1996年上市以来，就一直被人们视为“白马股”，更是被一些证券分析师称为“药中茅台”。

　　然而今年7月中旬，东阿阿胶发布半年度业绩预告，预计归属上市公司股东净利润较去年同期下降75%-79%。近八成的利润下滑让投资者大跌眼镜，也引发股价地震。

　　根据中国证券报记者调查，在东阿阿胶连续十几年提价的情况下，经销商几十万、几百万囤货行为普遍，有的经销商囤货囤到过期只能低价处理。在长时间的涨价历程中，不同时期形成的渠道库存成本让东阿阿胶甚至是整个阿胶行业终端价格陷入混乱。

　　为此，东阿阿胶自2012年5月份开始控制发货，整肃渠道，消化渠道库存，采取的措施包括调整对销售人员考核办法等，将考核周期延长到一年，避免年内冲量导致下一年再次出现消化库存的问题。同时，公司全年再无提价行为。

　　但带来的问题是2012年公司半年报表现不佳，扣非后净利润出现负增长，并引发市场高度关注。直至年底，公司才实现全年营收和净利润的两位数增长。

　　到了2014年，公司再次陷入业绩滞涨。

　　从2015年开始，公司提价更有规律性，每年提价一次，提价时间安排在11月、12月份。但提价幅度逐年变小，2015年-2018年，公司主要产品阿胶块出厂价分别提价15%、14%、10%和6%。

　　回溯十余年的发展史，东阿阿胶一直处在“提价——渠道囤货——渠道去库存——再次提价——渠道囤货——去库存”这个循环中。因为存在提价预期，渠道压货一直没有出现大的问题。

　　但是，因渠道调整，公司2019年二季度可能出现单季度亏损约2亿元的情况。这让公司的提价营销模式成为市场质疑的焦点。

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