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文：吴勇

从业资格证：F3022014

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制作：网络推广部

一、行情回顾

近期煤焦市场持稳运行，各地环保限产趋严，焦炭首轮提涨100元/吨得以落实，现货价格稳中偏强，吨焦利润有所修复，部分焦企开始酝酿第二轮涨价。焦炭市场的走强带动了焦煤需求的回升，部分地区优质焦煤出现探涨。盘面上，焦煤期价依旧保持区间震荡格局，由于焦炭基本面转好，走势要强于焦煤，整体价格中枢较之前小幅上移，目前运行在2100点上方。

二、影响因素分析

1、下游需求升温，焦煤止跌企稳

近期国内炼焦煤市场止跌回暖，主要在于下游焦炭市场的好转，焦化盈利逐步改观，焦企开始对优质焦煤进行补库，受此影响，山西长治临汾等地低硫主焦价格探涨，幅度在20-40元/吨。而另一边，配焦煤经历前期大跌后，目前价格跌后暂稳，部分超跌资源有补涨的可能。港口澳洲、俄罗斯气煤对山东本地气精煤冲击较大，预计部分煤企后期或将下调精煤价格来缓解出货压力。整体来看，焦煤目前供需相对平稳，中下游库存较为充裕，一定程度上抑制了煤价继续反弹。

2、环保限产加严，提涨正式落地

焦炭现货市场首轮提涨在多地均已落实，此次涨幅100元/吨，截止7月29日，天津港一级冶金焦平仓价在2250元/吨，较上月同期持平。近期环保消息逐渐增多，山西省环保检查依旧频繁，山东省大力减压落后产能，江苏徐州焦企于本周进入严格限产状态，个别焦企限产幅度达70%，因此焦炭整体供应有所收紧，部分限产严重的焦企已有第二轮提涨计划。多地焦企限产导致开工出现窄幅回落，最新一周全国焦炉生产率为78.26%，较前一周微降0.11%，其中华北地区开工下滑最为明显。

3、钢厂需求受限，港口再度累库

目前焦企出货情况良好，厂内库存进一步下降。下游钢厂以按需采购为主，由于本月河北唐山地区保持严格限产，现阶段钢厂库存处于中等偏高水平，采购积极性一般。港口库存持续攀升至历史高位，短期资源仍难以释放。据Mysteel最新统计，截至7月26日，焦化厂焦炭库存为28.89万吨，较前一周减少3.59万吨；钢厂焦炭库存为451.83万吨，较前一周增加4.55万吨；港口库存为486.2万吨，较前一周增加13.2万吨。由于下游需求平平以及港口累库的压力，焦价第二轮涨价阻力较大。

三、后市展望

煤焦目前基本面向好，焦化厂打压焦煤的力度有所减弱，焦煤需求有所上升，短期煤价将偏稳运行，暂不具备反弹条件，后期焦化一旦加大限产力度，煤价仍有下跌空间。随着山西二青会的临近，八月份环保预期或将继续增强，焦价下方支撑较强，短期易涨难跌，重点关注焦化环保和去产能政策。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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