环保发酵，焦炭上涨驱动启动
发布时间：2019-7-17 10:32阅读：381
问一问
➢ 观点与策略：
品种 观点 逻辑 策略
受焦炭下跌传导焦煤开始走弱，山西长治及临汾
等地代表品种焦煤累计跌幅均超 100 元/吨。随着焦 JM1909 建
焦煤 震荡 炭价格企稳后煤价继续下跌空间也有限，底部盘整运 议暂时观
行为主。本周山西部分焦企在焦价企稳一个礼拜后开 望
始筹划提涨，由于目前焦企利润较低，加之近期贸易
商买盘增多，山西个别焦企提涨 100。但河北钢厂仍 J1909 建议
在限产，需求并未好转，焦企贸然提涨未必会取得成 多单继续
焦炭 震荡 效，更多可能是以提涨来稳定焦炭价格，防止钢厂继 持有，有
续压价。焦炭因环保预期持续发酵，下半年供给收缩 效跌破
预期产生向上驱动。焦炭盘面价格大概率维持上涨趋 2100 止损
势，且远期合约将会强于近期合约。
一、 煤焦市场信息
截止 7 月 16 日下午收盘，煤焦震荡运行。焦煤主力合约 1909 收 1420.5，涨 1.50%；焦
炭主力合约 1909 收 2173.5，涨 1.31%。
表格 1：煤焦期货盘面信息
价格及价差变化(收盘价：元/吨) 成交及变化(万手) 持仓及变化(万手)
合约
7 月 15 日 7 月 16 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减
JM1909 1398.0 1420.5 21.0 16.5 0.6 17.2 0.6
JM2001 1377.0 1397.5 21.0 0.9 -0.3 2.2 0.1
JM2001-JM1909 -21.0 -23.0 -2.0 -- -- -- --
J1909 2167.5 2173.5 28.0 33.6 8.2 29.4 -1.9
J2001 2192.5 2199.5 28.0 4.4 1.2 8.6 -0.2
J2001-J1909 25.0 26.0 1.0 -- -- -- --
数据来源：博易大师，文华财经，中信建投期货
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1期货研究报告*煤焦早报
表格 2：主要港口主焦煤现货价格及基差（元/吨）
价格 7 月 15 7 月 16
港口 产地 品质 涨跌 现货-05
类型 日 日
A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15m
京唐 澳洲 库提价 1580 1580 0 209.5
m
库提价
京唐 山西 A8%,V25%,0.9%S,G85 1700 1700 0 319.5 （含税）
库提价（含
京唐 河北 A10%,V24%,<0.8%S,G80 1660 1660 0 269.5
税）
库提价 A<8%,V28%,0.8%S,G95,Y20m
天津 澳洲 1470 1470 0 99.5
（含税） m
车板价 A9.5%,V<20%,0.3%S,G80,Y21
日照 澳洲 1480 1480 0 99.5 （含税） mm
库提价 A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24
青岛 澳洲 1585 1585 0 204.5 （含税） mm
库提价 A8%,V21%,0.3%S,G80,Y21m 连云 澳洲 1585 1585 0 214.5
（含税） m
平仓价 A9%,V24%,0.6%S,G>75,Y14m 连云 山西 1800 1800 0 429.5
（含税） m
数据来源：Wind，中信建投期货
表格 3：主要港口冶金焦现货平仓价及基差（元/吨）
7 月 现货-
港口 产地 品质 7 月 12 日 涨跌
15 日 05
山西 A<12.5%,S<0.65%,M40>82%,M10<7.5%,
天津 2130 2130 0 -0.03 河北 M<7%,CSR>65
日照 中国 —— 2040 2040 0 -91.87
A<12.5%,S<0.65%,Mt<7%,CSR>65%,CR 连云 山西 2140 2140 0 25.17
I<27
A<12.5%,S<0.7%,Mt<7%,CSR:60%,CRI<
连云 山西 2070 2070 0 -46.26
30
数据来源：Wind，中信建投期货
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2期货研究报告*煤焦早报
图 1：运价指数 BDI 和 BCI 变化趋势 图 2：煤炭运价指数（元/吨）
BDI BCI 京唐/曹妃甸-宁波 秦皇岛/天津/京唐-江内港
5000 100
4000 80
3000 60
2000 40
1000 20
0 0
数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货
二、煤焦产业基差及合约价差
图 3：焦煤期现价格及基差变化（元/吨） 图 4：焦煤 5-9 合约价差变化（元/吨）
现货-09 焦煤现货 JM1909 JM2001-JM1909 JM2001 JM1909
1900 700 1500 30
1700 400 1400 10
1300
1500 100 -10
1200
1300 -200 1100 -30
1100 -500 1000 -50
数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货
截至 7 月 16 日下午收盘，JM1909 A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-
15,Mt:8%,吕梁产）基差为 239.5 元，较前一日减少 57.5 元。JM2001 与 JM1909 的价差为-
23.0 元，较前一日增加 2.0 元。
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3期货研究报告*煤焦早报
图 5：焦炭期现价格及基差变化（元/吨） 图 6：焦炭 5-9 合约价差变化（元/吨）
现货-09 焦碳现货 J1909 J2001-J1909 J2001 J1909
2700 800 2200 50
2500 500
2300 200
0
2100 2000
1900 -100 -50
1700 -400
1500 -700 1800 -100
数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货
截至 7 月 16 日下午收盘,J1909 与冶金焦(天津港:平仓价(含税):一级冶金焦
(A<12.5%,<0.65%S,CSR>65%,Mt8%):山西产)基差为-173.5 元，较前一日增加 6.0 元。J2001
与 J1909 的价差为 26.0 元，较前一日减少 1 元。
图 13：焦炭 1905 与焦煤 1905 比价走势 图 14：螺纹 1905 与焦炭 1905 比价走势
J1909/JM1909 RB1910/J1909
1.70 2.00
1.90
1.60
1.80
1.50
1.70
1.40 1.60
数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货
截至 7 月 16 日下午收盘，焦煤 2001 与焦炭 1909 合约比价维持区间震荡；螺纹 2001 与
焦炭 1909 合约比价维持震荡。
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但是目前下游钢厂焦炭到货量较为稳定，加之部分钢厂频繁的限制烧结和高炉等举措，致使需求疲软，有意控制到货量。同时因为港口场地被限制的问题，贸易商囤货行为受到不同程度的制约。下游钢厂对二轮提涨暂未接受，焦钢博弈之中。
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