主营业务。公司是物联网Wi-Fi解决方案专业供应商，专注于物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售。公司主要产品Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯片，在物联网Wi-Fi MCU芯片领域公司具有较高的市场地位，与高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等同属于第一梯队。公司还拥有独特的开源技术生态系统，以开源方式，创新地建立了开放、活跃的技术生态系统，在全球物联网开发者社群中拥有极高的知名度。

      业绩情况。2016-2018年公司收入分别为1.22元、2.72亿元、4.75亿元，净利润分别为0.00亿元、0.29亿元、0.94亿元，三年中主营业务收入和净利润的复合增长率分别为96.6%和1345.5%，2018年公司毛利率为50.66%，净利润率为19.77%。

     行业地位及竞争优势。公司主要产品为物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组，下游市场包括智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域。根据半导体研究机Techno Systems Research发布的研究报告显示，公司是物联网Wi-Fi MCU芯片领域的主要供应商之一。公司产品在集成度、产品尺寸、计算能力、射频、内存、功耗、综合性价比等多个方面均具有比较优势，具有较强的进口替代实力和国际市场竞争力。凭借优良的产品性能、高效的服务体系和活跃的开源生态系统，公司与小米、蚂蚁金服、科沃斯、涂鸦智能等下游客户保持良性合作关系，产品支持国内外主流物联网平台，在行业内具有较高品牌知名度。

      总体评价和估值建议。公司所生产的Wi-Fi MCU芯片覆盖物联网主要使用场景，具有广阔的市场空间。公司采用Fabless经营模式，凭借在Wi-Fi MCU通信芯片领域持续的技术研发与积累，相继研发出多款具有较强市场影响力的产品，具备较强的进口替代实力和国际市场竞争力。选取汇顶科技、全志科技和中颖电子这三家同属半导体行业，且业务模式均为Fabless的上市公司作为可比公司，我们认为公司的合理PE区间是35-45倍，按照2019年EPS为1.79元计算，对应股价区间为61.25元至80.55元。

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