6月份以来我们重点的推荐的中航善达涨幅达到14%,领先行业板块,近期我们多次提示中航善达机遇,这里再次和大家分享一下我们关于公司的一些思考和看法:

1、关于公司拓展能力:2019年一季度公司整体拓展已达约240万方,考虑到春节停工因素,公司全年拓展有望达到800-1200万方量级,按照2018年底在管5900万方计算,同比增速在13.6%-20.3%左右;

2、关于持有物业:2018年底公司持有性物业以公允性计价为69.19亿元,根据债券评级报告,2018年公司持有性物业租赁收入达5.06亿元,其中四个自持商场租金1.95亿元,租金收入/估值达7.31%,估值较为合理;

3、关于存货处理:公司存货分为未开发的衡阳项目后期(50万方)和天津九方城市广场(20万方)以及开发销售的衡阳中航城市花园、龙岩中航紫金云熙,两者合计剩余5-8万方未结转,公司披露未来将继续推进遗留地产项目处置工作;

我们认为公司目前股价具备较强安全边际,即使不考虑收购事项,自身已处于低估区间,一旦完成重组,公司将与招商物业产生1+1>2的协同效果,稀缺标的,空间广阔,重申买入评级。

建议优选:1、一二线布局龙头房企(万科、保利);2. 具备成长弹性的二线品种(阳光城、华发股份等);3、享受存量价值红利(光大嘉宝、大悦城等),以及物业服务板块(中航善达)等。

风险提示:房地产调控政策加码。