铜：反弹有望延续

1、上周铜价低位反弹，主要是受到中美领导人电话后，双方关系得到缓和，市场避险情绪舒缓的影响。此次通话至少预示着g20前双方会保持更多理智，困扰市场多时的风险因素有望暂时消停。之前我们也反复强调，过去两个月铜价的下跌，最主要的影响因素就是中美贸易摩擦，接下来随着市场避险情绪降温，铜价有望继续反弹；

2、基金持仓净空头较上周减少6569张，无疑这和18日当天中美领导人通电话有着直接的联系。此后，comex期铜持仓量大幅下降，可以预料下次公布的基金持仓数据空头还会大幅减仓；

3、国内现货市场正在发生变化，库存正在探底，接下来或将步入震荡上升通道中。现货升贴水已经明显由高位回落，可能转为贴水。接下来供应会逐步增加，而消费会步入季节性淡季。不过对于铜价而言，今年以来更多是宏观及金融属性影响趋势，而基本面更多是影响幅度及节奏；
 

结论：过去两个月，铜价下跌主要是受到中美贸易摩擦及市场避险情绪升温影响，短期来看该因素有望缓和，如果双方在g20前保持理智，市场避险情绪将会降温，铜价反弹有望延续。铜价反弹的推动力则是前期较为拥挤的空头头寸平仓，而基本面的趋弱会对铜价反弹幅度形成压制。

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