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文：王晓蓓

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制作：网络推广部

近期国内糖价仍然低迷震荡，在5月底白糖触底反弹站上5000大关后，糖价并未能气势如虹继续上涨，反而陷入5000-5200箱体震荡。市场参与率较低，成交量也较低，仿佛市场投资者对白糖失去了炒作兴趣。现货较为坚挺，但销量一般，部分糖厂主动挺价。目前看白糖市场人气匮乏，缺乏新资金大幅入场，基本面方面缺乏利好提振，白糖缺乏上涨动能。南宁集团厂仓报价5200-5280元/吨，成交一般。柳州报价5300-5320元/吨，报价不变，成交一般。云南集团昆明报价5050-5070元/吨，祥云、大理报价5000-5030元/吨，报价不变，成交一般。

到期取消巴西配额外进口关税消息已逐步被市场消化

目前我国步入加征关税第三个年头，由于提高关税的影响，国内外价差不断缩小，进口的积极性受到打压，国内糖业获得暂时性保护。之前我国的进口来源主要是巴西糖，该政策实施后，进口巴西糖数量逐年递减，据海关公布的数据，2016全年进口巴西糖1980212.2万吨，2017年全年进口巴西糖782759.68吨，2018年全年进口巴西糖731766.2吨，从数据可以看出该政策执行后，效果相当明显。巴西的利益受到了损失，为了保障其国内糖厂的出口利益，其向WTA提出申诉。

根据巴西农业部发布的消息来看，中国将在2020年5月取消巴西配额外进口关税，恢复配额外进口50%的税收水平。从目前的进口价格来看，进口巴西糖配额内价格为3483.15元/吨，配额外价格为5360元/吨。而恢复配额外50%的进口关税后，其价格将在4000元/吨，大大低于国内食糖生产成本，将对我国糖业的冲击不言而喻。国内糖价在得知此消息后出现恐慌性下跌，主力合约SR1909瞬间跌停，市场一片哀鸿。

除去低价进口对市场的冲击之外，走 私糖仍然是老生常谈的问题。利益存在，走 私屡禁不止。近期，上海和南京海关均查获白糖走 私相关事件。据报道，不少白糖走 私犯借用中缅边境复杂的地势，在缅甸、印度、泰国等地大批量收购原糖，开设工厂生产白砂糖和包装袋。为方便走 私到国内，他们还在边境地带建造大型仓库储存白糖。今年以来南京海关联合海事、海警、边防、公安等多个部门，先后查获多起走 私白糖案件，查扣涉案船舶16艘，抓获犯罪嫌疑人123名，现场扣押走 私白糖7500余吨，总案值达5400余万元。上海海关涉案金额更大，案值约7.5亿元，数量达8万吨。目前白糖国内外价差仍旧较大，走 私1 吨糖即约可盈利2000-3000多元。

国内现货销售较为清淡
时间进入6月，各主产区的开榨工作基本结束，剩下来就是纯销售期。根据中国糖协的数据，截至5月底，2018/19年度全国累计产糖1076万吨，比上年度同期增加45万吨，增幅4.4%；累计销售食糖667万吨，销糖率62%，同比增加6.2%。从数据上分析，截止到5月底，剩余工业库存量小于往年同期，但值得注意的是，5月底，各主产省的销糖数据均比较一般。总体销量好于同期主要3月经销商提前采购，4月游资炒作拉爆白糖期价导致市场“买涨不买跌”，现货销售加快。通常到了5月末，6月初夏季的消费行情就基本启动，下游企业购货进行夏季相关饮料、冷饮、果汁等消暑品的生产。但今年现货商反映，现货走货一般，成交清淡。一方面前期的加快销售，提前透支了白糖的消费行情，另一方面，后期市场预期悲观，认为现货价格仍将调整，因此缺乏购买激 情。

国际糖市加大出口

全球主产国产量大幅增加是导致国际糖市长期在底部运行的主要原因，后期一部分主产国考虑降低其出口份额。欧盟自从终结食糖生产配额制度后，大幅度向国际市场出口原糖，但其发现大量出口导致其出口价格不断下行,因此其18/19榨季降低了出口数量，改为内部消化，截至4月21日欧盟2018/19榨季累计出口食糖108.6万吨，同比下降50.1%。

印度和泰国17/18榨季的产量飙升导致其出台了一系列出口和补贴政策，也直接导致了原糖价格跌破13美分/磅。18/19榨季国际糖市两级分化严重，但总体情况仍然供给过剩。巴西方面新榨季目前产量减少，但随着其开榨速度的加快，预计其后期将很快赶上同期进度，唯一可能减产的因素就是预期其蔗料老化和糖醇比下降：5月下半月巴西中南部共压榨甘蔗4401.3万吨，较去年同期大幅增加34.87%，同期原糖产量为186.5万吨，同比增加38.51%。2019/20榨季截止6月01号，巴西中南部地区累计压榨甘蔗2840.4万吨，同比下降5.3%。累计产糖484.5万吨，同比减少11.96%。

综上所述，国内食糖消费不温不火，后期在缺乏利好消息支持的背景下，其不得不重新审视其面临的困境并做出有效应对。预计后期糖价将在4900-5300箱体震荡，投资者不宜过于亢奋的看待糖价后期走势。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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