华联期货研究所早报 2019-06-10

金融期货

【股指】央行网站9日消息，6月8日至9日，央行行长易纲出席G20会议强调，G20各方应共同显示出合作解决贸易摩擦的意愿，向国际社会发出积极信号。中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性。技术上，上证指数和中证500指数技术破位下行，技术上表现弱势，短期较大可能进一步下行。A股走势不及预期，短期A股仍没有企稳，抄底需等待，仍建议空单为主，供参考。

工业品  

【原油】：上周原油先抑后扬，周内录得新低，不过周度后期底部反弹，内盘受节假日休市影响少一交易日下跌为主。周初宏观面利空继续发酵，而美国API、EIA库存数据也延续大幅超预期涨库，原油继续顺势下跌。不过周度后期虽然大小非农显示利空，不过同时引起了市场对美国降息的强烈预期，风险偏好情绪升温，美股大幅反弹，外盘原油也连续两日反弹，前期恐慌情绪得到一定修复。另外美国宣称与墨西哥达成协议，暂停对墨方所有商品加征关税的计划，财政部宣布对伊朗最大石化企业波斯湾石化工业公司及其子公司和境外销售网络实施制裁。消息面利好不断，预计下周原油仍会延续震荡反弹走势，积极性投资者可逢低试多为主。

【PVC】：上周盘面继续下跌，周线连收五连阴，周内录得新低后探底回升。从基本面来看，进入6月后，上游检修量环比走低，开工率将小幅回升，存量供应或少量增加。目前在需求并无亮点情况下，去库速度仍较缓慢，同比去年大幅走高，不排除后期再库可能。在盘面连续跌破支撑位后创出几个月新低，不过最后一个交易日重新收复前期震荡区间上沿6600附近。在盘面充分消化预期中的供应端利空后，盘面有企稳可能。不过当前原料电石价格仍持续弱势，对成本端的支撑并不强；不过考虑到目前基差逐步走强，预计回调空间有限，更多或还是参考外围商品走势氛围。操作上建议稳健型投资者暂观望为主，激进型投资者可短多为主，区间参考6500-6800。

【沪铜】:节前最后一个交易日沪铜跟随伦铜下跌，1908合约收盘跌0.95％，并创近期新低。基本面上：美联储暂缓加息、流动性水平边际改善利多有色金属；消费不振、美元强势,库存激增压制盘面。技术面上：弱势下跌。消息面:6月6日上海现货电解铜报45980-46100元/吨，均价跌610元/吨。美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口增加7.5万人，创出三个月最低水平，还不及预期（17.5万）的一半。前值由22.4万人修正为26.3万，当时前值数据大幅高于市场预期。价格创近期新低，主要是贸易悲观情绪主导，中长线价格不易过分悲观，操作上，待悲观情绪释放后激进者再适当逢支撑位做多，支撑位参考45500-46000，压力位47800。本周继续关注相关宏观数据。

【沪铝】：节前最后一个交易日沪铝震荡走低，1908合约收盘跌0.78％。总体铝材需求边际改善；国家流动性边际向好；铝价上涨后企业边际利润改善，关注产能投产进度及贸易进展。技术面：震荡回落。消息面：6月6日上海现货电解铝报14040-14080元/吨，均跌40元/吨。2019年1-4月中国未锻轧铝及铝材出口量合计194万吨，同比增长12.8%。6月6日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区22.8万吨，无锡地区41.0万吨，杭州地区8.7万吨，巩义地区8.4万吨，南海地区25.3万吨，天津5.4万吨，临沂0.9万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计114.8万吨，比上周四减少6.4万吨。后续消费状况及去库存进展将决定沪铝的上行高度与空间，整体铝价修复后进入情绪博弈阶段，操作上，压力位14300元/吨附近减持多单，留少量头寸短线交易，待回落（13800元/吨）再接回减持部分。后期关注国内去库存、贸易最新进展及铝企修复利润后投产情况。

【纸浆】上周四纸浆震荡偏弱，纸浆 1909收跌1.29*%，报4584元/吨。上周四山东地区明星现货价格4700元/吨。Suzano宣布检修计划，涉及约12万吨产量。考虑到阔叶浆的库存，市场对这一检修反应平平。供需端与预期端无变化，需求淡季来临，市场预期悲观，采购不积极。高库存压制市场价格，维持下跌趋势判断。操作上建议可逢高沽空，压力位可参考4650。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【甲醇】上周甲醇连续下跌，但2300线支撑理较大。国际原油有止跌迹象，能化板块短期跌幅过快或有反弹需求。6月甲醇进口量大且集中，下游MTO装置重启需时间确认甲醇消耗情况。因下游需求较弱，甲醇有可能再度进入累库状态。短期需要关注MTO装置开工情况。操作上建议反弹做空，仅供参考。

【橡胶】ru1909周节前震荡偏强。美国5月非农就业仅增7.5万人，创三个月最低，美联储7月降息几率升破80%，宏观政策逆周期调控的力度正在加大，因近期国内外经济数据持续走弱，而且中美关系紧张令宏观预期较差。橡胶行业方面，汽车销量数据疲软，汽车消费刺激政策力度正逐步加大，广深大幅增加上牌指标数量。库存方面边际改善，上期所仓单低于去年同期。供应方面，国内外产区已进入全面开割阶段，未来国外产区新胶将大量产出。据统计，橡胶一般在6月附近筑底。鉴于供应边际增加以及出口限制正在实施，预料6月筑底向上的可能性较大。操作上，建议多单继续谨慎持有，止损11880。

【沥青】bu1912周节前跟随油价下行。端午期间外盘原油反弹，料提振沥青走势。总体上原油下半年供需转向宽松，但行情发展较快，或已大部分体现基本面情况，提升了OPEC+继续减产的积极性。沥青行业方面，全国沥青产量维持高位，库存抬升。沥青仍然处于季节性淡季，天气因素和工期进度因素制约上半年需求的释放，累库有望继续。操作上，空单持有，跟踪止盈下移至3130。

【螺纹钢】10合约节前走出v型反弹，收盘3737。假期间唐山普方坯先涨后降，本地部分钢厂及昌黎部分钢厂出厂报3500较节前降10；6月6日，Mysteel全国贸易商建材日成交量7.45吨，较6月5日减少1.04万吨。截止6日当周全国主要钢材社会库存1089.44万吨，较上周减少13.35万吨，较上月减少124.31万吨；螺纹钢社会库存539.01，周环比减少13.46，月环比减少93.71。节前螺纹低位反弹在于市场消息影响，其基本面上，当前螺纹维持产量高位运行，需求端季节性淡季特征明显，库存降幅持续收窄，厂库出现小幅增加，库存压力增大；短期因成本支撑，持续下跌较难，钢价弱势震荡为主。操作上，节前建议空单离场，可待反弹至3780附近再尝试做空。

【铁矿石】连铁节前低位反弹，收盘712.5。6月6日，Mysteel全国主港铁矿累计成交89.20万吨，环比下降40.73%；上周平均每日成交142.47万吨，上月平均每日成交146.35万吨。截止6日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12158.71万吨，较上周降239.39万吨。近期铁矿在海外发运回升，到港量增加的情况下，供应缺口有所改善，同时价格下跌令钢厂采购意愿较低；但目前钢厂需求旺盛，节前未有明显集中补库，预计节后释放部分采购需求，矿价回调空间有限。操作上，可暂时观望。

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