【午盘快报】

沪深指数单边下行

5G概念逆势走强

周二沪深股指单边下行，延续弱势格局。前期热点题材股集体回调，但北上资金逆市买入。截止午间收盘，沪指报2865.67点，跌0.84%，深成指报8778.99点，跌0.88%；创指报1461.83点，跌0.49%。

盘面上，5G概念表现强势，再掀涨停潮。国脉科技、汇源通信、华脉科技、超讯通信、铭普光磁、高斯贝尔、中光防雷等多股涨停。农业、白酒、水泥等板块领跌。

今年以来

铁矿石价格异军突起

掀起一波大行情

一方面是供给端收缩

一方面是需求端稳健

铁矿石价格

下半年能否延续强势

钢铁股能否

再度变身钢铁侠

首席看市

大宗商品看经济

国投安信期货研究院院长 丁丁

解读铁矿石涨价

本轮铁矿石价格上涨的原因是什么？

此轮铁矿石价格上涨，是供需两端同周期改善共同作用的结果，淡水河谷溃坝事件是本轮铁矿石上涨行情的主要原因之一，起到了导火索和加速器作用。

供给端方面，溃坝事件将停产约9280万吨产能，而今年年初至5月19日，巴西发货量同比大幅下降18%；澳洲飓风也影响了约1500万吨的发运量；这些因素均对中国铁矿石供应造成了一定影响。 

需求端方面，2019年1月至4月，虽然除中国外地区的粗钢产量为2.85亿吨，同比下降约1956万吨（0.7%）；但中国今年粗钢产量维持高位，使得全球粗钢产量同比提高2530万吨（4.4%）至6亿吨，也相应增加了铁矿石的需求。

短期内，国内外铁矿石供给量有一定的增加，但整体空间不大。

自2010年至2013年，四大矿山采取低成本扩张战略抢占市场份额，而高成本海外非主流矿山和国产矿山被迫逐步退出市场，全球进入新一轮铁矿石扩产周期，据矿山5年建设投产周期测算，2019年已进入此轮扩产周期的尾声，全球范围内无新增大型矿山投产。

从现有产能提产的角度看，海外澳洲等地的主流矿山近年来利润丰厚，一直维持很高的产能利用率，基本以完成年度产量计划为主，短期难有增产空间。

国产矿方面，由于国内环保、安监等日趋严格，且多数矿山资源禀赋差、增量空间小，短期内大幅增量空间有限。

但从中长期来看，铁矿石供给端的增量空间还是很大的，在高矿价刺激下，矿山的增产、复产及新投产项目将会加速推进实施，届时将使得铁矿石供给重新进入扩张周期。

上半年，由于钢厂加速上马环保设备陆续验收达标，环保影响有一定的边际递减，同时供给侧改革下，钢厂利润水平较高。

世界钢铁协会数据显示：2019年1-4月，中国粗钢产量同比增加2726万吨（9.5%）至31494万吨，使得国内铁矿石需求相应有所扩张。

从中长期看，在供给侧改革及严环保背景下，国内铁矿石需求已达中长期顶部平台区域，难有大幅向上空间。

从影响铁矿石价格的因素分析：

（1）供给端：海外溃坝事件影响仍将持续，澳洲发运已基本恢复正常，国产矿山和非主流矿山短期内增量有限，短期铁矿石供给端整体仍可能有所下降。

（2）需求端：美欧等主要经济体依旧稳健，印度、东南亚等地新建产能陆续投产，海外粗钢产量及铁矿石需求保持平稳；国内多数钢厂盈利及资金流良好情况下，自身减产意愿很低，且环保边际放松背景下，国内铁矿石整体需求将维持高位。

（3）宏观面：逆周期调节下，成材大幅回调空间有限。4月宏观经济数据整体仍然稳健，地产投资、新开工及销售等保持良好，同时在基建等“逆周期”调节下，成材整体消费保持稳健，大幅回调空间有限，且存在淡季震荡后继续上行的可能。

综合来看：短期在宏观经济及成材淡季可能走弱的压力下，铁矿石价格可能阶段性调整；但中期来看，铁矿石供需基本面仍然边际向好，仍有继续震荡走高的可能。

钢铁板块跌幅比较大，与钢铁行业利润快速下滑有直接关系。

钢铁行业利润下滑有以下原因：

一方面，以铁矿石为首的原料供需基本面持续改善，价格快速大幅上涨，侵蚀了钢厂大部分利润；

另一方面，在供给侧改革重点向调结构转变及钢铁下游需求有所趋弱背景下，钢厂竭力保持高产，使得成材供需关系走弱，钢材价格的相对弱势也降低了钢厂利润。

钢铁行业未来盈利前景如何？

展望后期，钢铁行业的盈利状况可能出现一定的修复。

一方面，中国仍处于城镇化进程当中，地产行业仍将保持稳健发展；同时，随着“逆周期调节”各项政策效应的显现，基建仍有较大的上升空间和拉动作用；且减税降费等惠民惠企、拉动内需措施的实施，也将有助于制造业的企稳，这些将使得钢铁行业的需求得以改善。

另一方面：高价格刺激下，国内外矿山将加快铁矿石扩产速度，届时铁矿石将由供需紧平衡重新向供需宽松转变，价格也将随之回落。

后期，在地产、基建等拉动成材需求向好，而国内外矿山新增产能释放，使得铁矿石价格回落的作用下，钢铁行业的盈利状况将出现一定的修复。

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