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文：王晓蓓

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制作：网络推广部

玉米主力期价本周先扬后抑，再收今年以来新高。随着临储玉米拍卖政策落地，玉米去库存计划或在今年完成。中美贸易环境由缓和再次转变为紧张，进口美玉米等商品难落实。玉米种植期天气未见大的问题，却面临虫害威胁。非洲猪瘟持续发生，刺激其他畜禽类产品需求。临储拍卖带来的供应压力及需求偏弱的影响或令玉米短时承压，但中美贸易关系紧张及虫害等可变因素带来利多预期。

淀粉主力期价本周随玉米收出今年以来新高。深加工企业开机率维持在70%以上，下游对高价淀粉认可度低，淀粉库存小幅增加，维持高位。深加工企业玉米消耗量继续减少，收购量大幅减少，库存持续降低；随临储拍卖进行，深加工企业可直接拍储补库。

一、行情回顾

本周玉米主力1909合约先扬后抑。自5月10日美方宣布额外加税伊始，玉米合约接连冲高，本周更是收出今年以来新高2021，随后有所回落整理。由图1可知，从玉米09合约均线走势日线级别来看，所有均线显示发散向上，上涨走势或未结束。淀粉1909合约本周随玉米创出今年以来新高2477，均线走势雷同。玉米与淀粉价差维持在-460附近震荡。

现货方面玉米价格大幅冲高后呈现顶部整理，由图2可知，全国玉米均价最高触及1920元/吨；淀粉价格一改往昔颓势，自2400元/吨附近大幅反抽至2455元/吨附近。淀粉价格上涨受益于玉米价格攀高，但下游对高价淀粉认可度偏低，致使淀粉累库。

二、临储拍卖急行军

临储玉米首拍落下帷幕，吉林9987吨玉米全部成交，最低1790元/吨，最高1810元/吨，平均1795元/吨；黑龙江省398.2万吨玉米成交了360.9万吨，成交率90.6%，最低价1550，最高价1780，平均价1639。5月30日400万吨再次开拍。按每周一拍的频率，8000万吨左右的拍储余粮或在今年11月份完成拍卖，届时国家玉米去库存计划完成，玉米市场化节奏大幅加快。

据农业农村部最新的农产品供需形势分析，预计2019/20年度玉米播种面积将比上年度减少500千公顷，玉米总产量减少1.2%，产需缺口2570万吨略有扩大。那么拍储量足以覆盖玉米产需缺口，“急行军”式拍储或给玉米市场带来一定供应压力。

三、中美贸易关系往复

中美贸易关系往复，目前暂时看不到缓和的情形，尽管双方对话窗口开放，但相互伤害已深。据农业农村部最新的农产品供需形势分析，预计2019/20年度国内玉米进口300万吨，对于国内庞大的需求而言微不足道。前期中美贸易关系缓和时的传言难以落实，预期国内大量进口美玉米等相关产品的供应压力消失，反成为推涨玉米的有力推手。尚不能断言中美贸易走向何方，合则两利无疑是最佳的选择。

四、玉米种植面临虫害威胁

随着黄淮地区夏播玉米播种期临近，一个叫草地贪夜蛾的外来虫害引发广泛关注。据悉该虫害首次进入我国，目前已在国内南方多省出现玉米受害。市场人士预计该虫6、7月份或将迁飞至黄淮、华北夏玉米主产区，甚至危及东北玉米玉米主产区。如玉米苗期受害，或可减产10%以上。从目前各地防治情况看，草地贪夜蛾是可防可控的；只要及时采取防治措施，防治效果基本能达到70%-90%。

五、总结与建议

综上所述，玉米的上涨之旅或未结束，但短期有调整压力。急行军式的拍储带来供应上的压力，中美贸易关系变化反复充满不确定性，虫害或带来新季玉米减产预期；深加工需求无大的长进，饲料需求偏弱预期未改。玉米短期不宜过于高看2000以上空间，贸易企业或可逢高锁利。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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