晨会纪要20190517
乙二醇：保持底部宽幅震荡
1、基本面情况：截至5月16日华东主港MEG库存133.9万吨，环比上周下降2.2万吨。库存边际上虽有改善，但仍处于历史绝对高位，港口发货速度缓慢，下周华东主港还有高达24.1万吨的到港量，比本周高出6万吨。MEG检修装置逐渐增多，MEG总负荷已降至69.03%，其中煤制负荷已降至54.2%。但检修多在市场预期之内，供给端几乎不可能出现联合起来限产保价的行为。MEG价格几乎跌穿除乙烷为原料之外的所有工艺的成本。聚酯产销持续低迷，产品大幅降价促销直至亏损的情况下依然无法刺激下游补库。中美贸易摩擦的升级导致市场的悲观情绪已经得到了一定程度的释放，但未来纺织出口订单将进一步下滑。
2、乙二醇盘面升水幅度较大，与现货的基差达到200元/吨左右，扣除掉仓储和资金成本后，期现套利存在约30元/吨的空间，盘面高升水若无法回归理论持仓成本将吸引资金不断打压。

3、油价受宏观因素扰动阶段性触顶回落，PX价格亦受到PX供给端冲击跌幅明显，产业链利润大幅向PTA转移。一方面成本端的变化对于PTA来说影响更大，另一方面下游需求有转弱迹象，市场对PTA能否继续保持高利润存在怀疑。另外，4月集中检修的多套PTA装置陆续重启，PTA新装置本月亦开始运行，预计5月中下旬PTA装置运行负荷将继续回升。综合来看，短期PTA-MEG价差存在收敛可能，长期依然以逢低做多的思路对待。

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