[摘要] 上海一家大型券商投行人士对时代周报记者表示：“在储备项目上，头部券商的集中趋势越来越明显，未来这种格局可能还会进一步加剧。”

　　一年一度的上市券商年报季正在进入最后的收官阶段。

　　截至4月15日中午，已有22家A股上市券商披露了2018年业绩，另有7家券商披露了2018年业绩快报。在去年A股业绩表现不尽如人意、金融严监管的大背景下，29家券商净利润全线缩水，同时投行业务集体同比下滑。券商行业愈发呈现业绩分化、强者恒强的行业格局和态势，行业集中度进一步提高。

　　随着年报披露，券商高管薪酬也浮出水面，时代周报记者根据数据统计，22家券商有16家券商的管理层薪酬同比下滑。而中信证券(港股06030)2018年管理层年薪总额高达1.27亿元，逆市同比增长207.73%。同时，在支付职工薪酬和人均薪酬排行中，中信证券均排名第一。

　　投行业务高度集中于头部券商，该项业务前三强为中信证券、海通证券(港股06837)和中信建投。上海一家大型券商投行人士对时代周报记者表示：“在储备项目上，头部券商的集中趋势越来越明显，未来这种格局可能还会进一步加剧。”

　　净利润和投行收入全线下滑

　　从绝对数据来看，2018年营业收入前五名的券商分别是中信证券、海通证券、国泰君安(港股02611)、华泰证券和申万宏源，分别实现营收372.21亿元、237.65亿元、227.19亿元、161.08亿元和152.77亿元。归属母公司净利润前五名是中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券和招商证券(港股06099)，分别实现归母净利润93.90亿元、67.08亿元、52.11亿元、50.33亿元和44.25亿元。

　　中信证券稳坐头把交椅。自2006年成为券商净利润老大至今，中信证券已经蝉联12年券商业绩冠军。年报显示，中信证券全年营收约372.21亿元，同比下滑14.02%；归母净利润93.90亿元，同比减少17.87%。报告期内，中信证券的主要业务规模在业内保持领先，资产和盈利继续保持行业第一。

　　由于2018年市场整体低迷，绝大部分券商的营收和净利润都呈现不同程度的下滑。根据数据统计，29家券商中，2018年进入营收百亿俱乐部的上市券商共有10家，2017年有11家；2018年归母净利润进入十亿俱乐部的券商共有12家，2017年则有19家。仅山西证券、东北证券和申万宏源实现营收同比增长，而29家券商净利润增长全部缩水。

　　时代周报记者根据数据统计，29家上市券商有13家营收下滑幅度超过行业平均，下滑最大的三家分别是西部证券、广发证券(港股01776)和国元证券；共有15家上市券商净利润下滑幅度超过行业平均水平，光大证券(港股06178)和兴业证券下滑幅度甚至超过90%，分别下滑96.57%和94.08%。

　　同时，行业集中度进一步提高。根据数据统计，29家券商2018年总营收为2493.35亿元，排名前3的券商共计营收837.05亿元，占比33.57%。29家券商归母净利润总和为569.80亿元，前三强总和为213.09亿元，占比37.40%。而在2017年，这29家券商归母净利润总和为928.43亿元，前三强合计305.91亿元，占比32.95%。

　　各项业务中，投行业务全部同比下滑。根据已经披露的2018年报的22家券商数据，证券承销业务净收入共计收入241.16亿元，同比上年310.73亿元下滑22.39%。其中，投行业务下滑最严重的是广发证券，同比下滑55.85%。同时，投行业务高度集中于头部券商，该项业务前三强为中信证券、海通证券和中信建投，实现投行业务净收入为36.39亿元、32.17亿元和31.35亿元，合计99.91亿元，占22家券商总投行收入比重高达41.43%，而以2017年的数据计算为35.67%。

　　前述上海券商投行人士对时代周报记者表示：“这几年由于一级市场监管趋严，投行业务愈发呈现强者恒强的格局，很多公司都倾向选择大型投行作为中介机构。”

　　由于科创板开闸，头部券商往往布局承销能力更强，优势明显。长城证券分析师刘文强表示：“在科创板的规则体系下，以往重审核、轻发行向严审核、重发行转型，可以预见投行将成为调动整个券商资源的牛鼻子，而不再只是应付证监会的通道。如果不能以投行业务为核心重构券商组织架构，不能顺利协调各业务部门或板块之间的利益，此类券商在投行业务方面也会逐渐边缘化。IPO 储备项目越多的券商，意味着拿到科创板项目的可能性越大。”

　　中信证券人均年薪69.78万

　　随着年报发布，上市券商高管薪酬也浮出水面。时代周报记者根据数据统计，已发布年报的22家券商中，有16家管理层薪酬同比下滑。在6家同比增长的券商中，中信建投和中信证券同比增长超过200%，分别为258.36%和207.73%。

　　2018年管理层年薪总额最高的券商是中信证券，一共合计1.27亿元。排名第二、三名的分别是中信建投和国金证券，分别为6180.28万元和5710.48万元。

　　此外，在支付职工薪酬中，中信证券合计支付现金101.56亿元，排名第一，同比增长37.26%，成为增幅最大的券商。人均薪酬排行中，中信证券以人均69.78万元排名第一。排名第二、三的是华泰证券和东方证券(港股03958)，分别为人均56.96万元和54.89万元。同时，22家券商仅有4家券商实现人均薪酬同比增长，分别是第一创业、国泰君安、申万宏源和中信建投。18家券商人均薪酬均同比下滑，下滑幅度最大的是兴业证券，同比下滑33.49%。

　　进入2019年，随着A股市场行情转暖，股市成交量急速放大，券商业绩开始回暖。3月月度数据显示，36家上市券商共实现营业收入322.52亿元，环比增长45.55%，同比增长50.19%；共实现净利润160.50亿元，环比增长56.97%，同比增长54.33%。

　　中泰证券非银金融团队认为：“券商政策面会持续向好，科创板受理已达50家，行业龙头有望全面受益，持续看好。”

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