随着民营资本进军医疗服务行业，目前A股市场已有41家上市公司“从医”。从最近公布的年报与一季报业绩来看，多数公司业绩均有所增长。差异化的市场定位，使得民营医疗服务公司在各自的细分领域如鱼得水，爱尔眼科（300015）的专科连锁模式，和睦家的高端医疗服务业务，金陵药业（000919）的综合医院，各派系各显所长，皆有抢眼表现。政策暖风亦不断鼓励民营资本进驻医疗服务行业，未来专科医院和综合医院将率先受益于“医改”政策。

业绩稳健增长

今年以来，41家涉及医疗服务公司股价平均涨幅在50%以上，其业绩表现同样没让市场失望，净利润同比增幅平均达18%，

国际医学（000516）、恒康医疗（002219）、迪安诊断（300244）的业绩表现更是可圈可点。

国际医学2014年实现归属上市公司股东净利润约为3.34亿元，较上年同期增长175%。高新医院的高增长成为拉动医疗服务业务的引擎。2014年高新医院通过结构性调整特需服务比例，利润率大幅提升，带来利润高于收入的增长。预计高新医院收入达到5亿元，净利润将近1亿元。市场预期2015年高新医院还能保持20%-30%的增长。

紧随其后的恒康医疗实现净利润2.58亿元，较上年同期增52.19%；营业收入为7.01亿元，较上年同期增24.13%。公司2012年成立永道医疗投资管理有限公司，作为进军医疗服务行业的平台。

迪安诊断业绩表现亦不同凡响。公司实现营业收入13.35亿元，较上年增长31.48%；实现净利润1.25亿元，较上年增长44.71%。年报显示，公司诊断服务收入达8.3亿元；体外诊断产品业务实现营业收5.02亿元；司法鉴定业务较去年同期略有下降，健康体检业务尚处于培育期。

金陵药业医疗板块收入也取得稳健增长，公司实现营业收入为27.72亿元，同比增长6.38%；实现净利1.97亿元，同比增长26.49%。口腔治疗的“一哥”通策医疗（600763），实现营业收入5.84亿元，同比增长26.08%；实现净利润1.1亿元，同比增长9.66%。医疗服务收入实现5.65亿元，占收入比例97.75%。口腔医疗服务是公司收入的主要来源，旗下各子公司经营业绩持续增长。

差异化定位

民营医院发展空间大，可以概括为三种类型：准入门槛低的专科医院、提供差异化服务的高端医疗、特定条件下的综合性医院。

由于低壁垒和可复制性，民营的专科连锁实现了快速扩张。虽然目前整体而言依然是公立医院占据绝对比重，但是民营医院在专科领域的占比却要超过公立医院。这主要有几方面原因。首先，专科医院单个医院体量相对较小，政府方面对此重视程度不够，因此公立专科医院难以得到明显的政策倾斜。专科医院进入门槛相对于公立医院要小很多。其次，专科医院扩张易于形成品牌效应。而公立医院由于存在明显的地域性，扩张相对困难。

以爱尔眼科为例，公司在上市之初仅有19家连锁医院，上市之后保持每年5-10家医院的速度进行扩张。与之相对应，金陵药业所收购的对象为综合性医院，单从体量而言，综合性医院要远远大于眼科医院，但公司从2003年至今仅仅收购了两家，无论是收购难度还是经营难度，综合性医院均要远远高于专科医院。同时，从收购金额也可以看出，专科医院连锁扩张对于资金的要求远小于综合性医院。

高端医疗服务正扩张起步。从统计数据来看，近几年，三级医院的诊疗人次增速要超过一二级医院，这表明随着我国居民对于医疗服务的需求不断向高端靠拢，对质量的需求越来越高。民营医院提供了差异化的个性服务，目前处于扩张起步阶段，高端医疗的潜在发展空间非常大。

在此基础上，以和睦家为代表的高端医疗连锁进一步市场化，选择三级医院相对薄弱的“服务”作为突破口，虽然受众人群进一步缩小，但受众群体也更为明晰，也因此拉开了与普通公立医院的差异化程度。和睦家所覆盖的科室为全科、儿科以及妇产科，均为偏重服务的领域。北京和睦家的收入构成显示，药品收入仅占20%左右，而医疗服务收入占比达到80%。和睦家的收入构成说明，高端医疗依靠服务而非药品带来收入是可行的方向。

与高端医疗以及专科民营相比，公立医院投资相对而言要大得多，民营资本进入这一领域有着天然的壁垒。此外，政策倾斜也是民营综合性医院难以发展的一大障碍。业内人士认为，平等的政策环境将是大势所趋，民营综合性医院是下一个投资的绝佳领域。金陵药业走的收购公立医院的路子，其先后收购宿迁市人民医院和南京鼓楼医院集团仪征医院。

政策暖风劲吹

全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020年)近日印发。规划称，到2020年，按照每千常住人口不低于1.5张床位为社会办医院预留规划空间，同步预留诊疗科目设置和大型医用设备配置空间。放宽举办主体要求，进一步放宽中外合资、合作办医条件，逐步扩大具备条件的境外资本设立独资医疗机构试点，放宽服务领域要求。

规划称，将完善配套支持政策，支持社会办医院纳入医保定点范围，完善规划布局和用地保障，优化投融资引导政策，完善财税价格政策，社会办医院医疗服务价格实行市场调节价。鼓励政府购买社会办医院提供的服务。

加强社会办医疗机构与公立医疗卫生机构的协同发展，提高医疗卫生资源的整体效率。社会力量可以直接投向资源稀缺及满足多元需求的服务领域，也可以多种形式参与国有企业所办医疗机构等部分公立医院改制重组。鼓励公立医院与社会力量以合资合作的方式共同举办新的非营利性医疗机构，满足群众多层次医疗服务需求。

分析称，规划指出未来国家会继续大力发展社会办医。鼓励社会力量与公立医院共同举办新的非营利性医疗机构、参与公立医院改制重组，支持发展专业性医院管理集团。放宽中外合资、合作办医条件。随着市场化改革的推进，民营医院将继续享受政策性利好，相关领域的专科和综合性民办医疗机构有望迎来快速发展。

业内人士认为，三方面投资机会值得关注，民营医院中的专科医院和综合性管理医院集团受益最大，相关的医院服务和外包诊断公司也有望受益；公立医院改革带来的医保支付改革和破除养医，为相关的医疗信息化公司带来发展的契机；基层医院服务职能的转换，带动康复护理类的医疗器械公司的发展。

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