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　　作为本轮春季牛的领涨品种，券商股到底能否继续牛下去备受市场关注。此前有研究显示，国外牛市券商股相对收益主要在牛市初期，但最新一季度国家队和北上资金对于券商股的持股状况，透露出些许耐人寻味的信号。

　　招商证券：大涨后国家队“一股未动”

　　3月18日晚间，招商证券发布了一则《关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件股东持股情况的公告》。

　　这让投资者可以一窥今年一季度在券商股大涨后，主力大资金对于券商股的态度。

　　结果令人感到意外，公告显示，在大涨的背景下，代表国家队资金的证金公司和汇金公司对招商证券持股可谓是“一股未动”。而且还有基金资管计划新进增持了5000万股。

　　北上资金：大涨后仍爆买1.7亿股

　　当然国家队对于招商证券“一股未动”，样本过于单一，并不能代表所有券商股。那么同为价值投资代表的北上资金最新动向或更能说明问题。

　　东方财富Choice数据显示，今年以来截至3月18日，尽管涨幅惊人，但北上资金对于券商股合计净买入仍有1.7亿股。

　　其中沪股通净买入1.12亿股，方正、中信、华泰等券商龙头股净增持数量均在千万级别上。

　　深股通方面合计净买入6150万股，申万宏源、长江证券、国信证券等净买入量级均超千万股。

　　券商股还能牛多久？

　　券商股作为作为本轮春季牛的领涨板块，能否继续牛下去，备受市场关注。对于券商股目前市场有两种不同的声音：

　　东北证券认为，回顾历史，从指数的走势来看，券商指数和上证综指在牛市整个过程中趋势上大体保持一致。

　　虽然券商股相对收益主要在牛市初期积累，但从绝对收益角度券商股则是适合牛市中持续持有的品种。

　　在选股思路上，东北证券和北上资金相似。认为本轮券商股上涨的开启以行业传统龙头主导，政策方向对头部券商的偏向使得强制恒强的逻辑得以持续演绎。

　　因此现阶段对券商股配臵的思路：紧抓龙头不放，适当参与次新券商行情，关注券商成交占比变化对行情位臵的反映。

　　短期前景：或尚有回调空间

　　而对于短期走势，机构则认为券商股尚有回调空间。中银国际证券认为，与过去三年的前一个高位相比，许多股票的 A 股溢价已创新高，特别是券商股，如中信证券、华泰证券和国泰君安。

　　其中中信证券 A 的股价较其 H 股股价高出 63%，较三年平均值高 4.4 个标准差。

　　中银国际表示，鉴于 A 股和 H 股有巨大的价差，不排除部分资金会将持仓从 A 股切换至 H股。

　　海通证券也表示，券商股目前承受的主要是估值快速修复后获利回吐的压力，基本面改善的逻辑是成立的，目前位置的回调还不完全到位，可以等待更好的买点。

　　长期前景：坚定看好紧抓龙头

　　而对于券商股的长期前景，哪怕在看空中信建投的研报中，华泰证券也表示看好。

　　华泰证券在研报中指出，坚定看好证券行业前景，但并不盲目乐观。科创板市场化制度将推动资本市场市场化改革进程，有利于通过增量改革推动存量改革，加速资本市场业态升级，促使证券行业商业模式变革，从同质竞争到突破分化、从牌照为王到专业为王、从业务导向到客户导向、从人力引擎到人力+科技双轮驱动。

　　华泰证券指出，“行业成长向上方向是确定的，但发展之路并非一蹴而就。龙头企业的崛起也非短期股价驱动，而应回归基本面视角从多维度跟踪考察。”

　　银河证券在研报中表示，在政策利好的刺激下，市场环境改善，成交活跃度回暖，风险偏好提升，推动券商整体业绩改善和估值提升，关注板块投资机会。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，持续看好龙头券商投资价值。

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