期权波动率能体现合约价格的波动程度，波动率越高，表明期权价格的波动越剧烈，波动率越低，表明期权价格的波动越平缓。而隐含波动率可以理解为市场对未来实际波动率的预期值，投资者认为未来行情有较大不确定性或是会有意外波动时，就会更积极的买入期权避险，从而抬高期权价格，表现在市场中就是隐含波动率的不断上升，反之，则下跌。而最近50ETF期权的波动率升到31%左右，为什么这么高呢？

50ETF期权日内隐波走势图

最近50ETF期权波动率升高的原因

1 买方情绪激昂

在上周疯涨192倍的期权刷屏之后，很多买方在2月份赚了很多钱，好多人几万块钱赚了几十万甚至上百万。兜里有钱了，自然增加了购买的底气，出现了最近几天虚值期权涨幅远远大于平值和实值期权的情况。

2 卖方胆小和资金效率问题

买方疯狂赚钱就说明，肯定有风控不够好的卖方承受了巨大的亏损。而且波动率在上升，卖方有人不太敢卖了，上涨不敢卖认购，又怕回调不太敢卖认沽。并且，上涨时认沽也没什么大的跌幅，使用一定量的资金效果并不好，还不如花少量资金做买方，风险有限，如果标的有波动，反而会跟随波动率上升享受双份受益。并且，标的上涨时，极度虚值认沽出现大涨的现象，这和2018年2月份下跌时，虚值认购大涨一样的现象。

3 可能的风险和受益

当前面临波动率继续上升和回落的可能，如果标的大起大落，波动率继续上涨，那是买方的机会和卖方的风险；如果标的窄幅震荡，波动不大，那会面临波动率回落的问题，那就成了买方的重大风险和卖方的重大机遇了。

4 标的实际波动加大

当前波动率飙升，最主要的原因还是50ETF的实际波动加大，1月份基本上每天波动2分钱之内，2月份基本每天波动在4分钱之内，而最近随着价格的增加，最近几天的波动常常在8分钱甚至一毛钱左右。做过美股期权的人就会知道，不同标的的波动率是不一样的，标普500的波动自然要比道琼斯大，特斯拉的波动比苹果要大，于是他们的波动率不相同。

50ETF期权的波动率的特别之处

1 市场波动率急剧变化，打消了投资者双向报价的念头

缺乏双向报价，或者缺乏流动性，可能会潜在触发不利的价格反应，反过来，这会促使产生非理性决策制定，导致大规模头寸清算。重要的是，期权的投资目标和理论知识相结合，能够评估出不良流动性危险的可能性。

2 投资者对市场基本面信心的强度会直接影响波动率

当投资者感觉到未来处于不断变化时，股票价格和期权波动率将会出现迅速、经常和明显的变化。这个变化不一定是直观的，因为人们的预期、不确定性仅仅会产生暂时性的波动，而不是巨量抛售狂潮。

3 波动率直接影响投资者持有风险资产的意愿

在不确定性市场、不稳定的市场行情中，人们习惯于采用一种被经济学家称为“羊群效应”的行为方式，场内交易者称之为“突进”。这种倾向性会产生自我实现式预言：随着更多投资者卖出，其他人变得越来越有可能确信，这必定也是一个他们卖出的充足理由。随后的恐慌实际上能够放大这种趋势，而不是制止这种趋势。结果，股票或期权隐含波动率，在没有任何真实消息来证实这种波动的情况下，出现了剧烈波动。

隐含波动率的几个特点

1、隐含波动率的最大作用是将各个行权价、各个月份期权合约价格标准化，使得它们之间有可比性，因此，隐含波动率也有“期权的市盈率“的说法。

2、隐含波动率绝对值大时的变化幅度，会小于绝对值小的时候，因此，在隐含波动率低的时候，做卖方尤其要小心隐含波动率的突然大幅上升。

3、隐含波动率突然上涨时的涨幅，往往比下跌时的幅度要大，大部份极限变化都是上涨，这对应了期权卖方长赢短输的特征，卖方赚钱相对慢，亏钱的时候，往往时间很短且非常快速。

4、排除几次极限变化幅度及变化值后，大致可以发现50ETF平值期权隐含波动率单日变化幅度超过20%已算较为极限，绝对值超过5%亦可算为较极限的单日变化。以此为据，波动率的单日涨跌最好都以变化5%作为压力测试标准比较靠谱。

一些刚刚投资50ETF期权的朋友们可能对于期权波动率还没有切身感受过。其实波动率之所以无法控制，也是因为投资市场波动剧烈，而波动率也是受着市场的影响才会这样。最近50ETF波动率暴涨很大一部分是由追涨情绪带来的，一旦行情滞涨或回落极大概率会遭遇波动率大幅回落，所以在进行期权投资的时候，风险控制是极为重要的。

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