今天的A股，一个“牛”字恐怕都不足以描述了，券商股全部涨停，无一例外，并且，A股总成交量破万亿，2019年2月25日，注定将被载入A股史册。

上证指数大涨5.60%

券商全部涨停，无一例外

　　在2月13日的《猪年，投资逻辑变了！全球“降息潮”开启，大幕拉开……》一文中，我们曾提到，全球流动性再次偏宽松的信号，将利好股市，尤其是对于高负债的非银金融(也就是券商)、房地产、有色金属等行业。

　　在2月22日的《牛市来临前，都会有什么信号？历史上数轮牛市看，哪些股票不容错过？》一文中，我们发现，牛市来临时，券商股从未缺席，并且领先大盘走出独立行情。

　　今天来看，大涨5.60%，两市成交量破万亿，券商股全部涨停，似乎牛市以来。

　　那么，对于没有赶上这波行情的投资者，既想在股市分一杯羹，但是又害怕会调风险，有没有什么产品可以考虑呢？

　　答案无疑是肯定的。

　　有这么一种产品，人称“下有底，上不封顶”，股市债市左右逢源的特质，可以满足你这兼容的需求。

　　它就是可转债。

　　1、何为可转债？

　　可转债是上市公司发行的债券，具有还本付息的特征，这是下有债底。

　　如果市场处于下跌过程，可转债债性较强，相对于股票能够在一定程度上规避股市风险。

　　同时，可转债附带“转股条款”，在股市上涨过程中，正股的价格持续上涨，远高于初始股转价，可以顺势转股，锁定收益，就算不转股，债券的价格也会随着上涨。

　　简单来说，可转债的持有人有两种选择：

　　1、 股价不行时，就相当于持有债券至到期，获取固定的利益收益；

　　2、股价上行时，在约定时间将可转债转换为股票，享受股利分配或股价上涨带来的资本收益。

　　资料来源：中欧基金

　　相比债券来说，虽然到期收益率较纯债偏低，但转债可以从正股上涨中收益，具有进攻性，回报的想象空间大。

　　相比直接投资股票来说，最大的优势是具备一定的防御性，起码保证了持有至到期，有稳定的收益。

　　可谓是：“熊市是火种，牛市是火焰”。

　　资料来源：东方财富Choice数据

　　可以发现，无论牛熊，可转债的收益率都不错：

　　当A股熊市时，股市大幅下跌，可转债指数略微下滑甚至保持稳定；

　　当A股牛市时，可转债指数保持同等幅度的上涨。

　　东方财富Choice数据显示，中证转债指数自1月3日开始持续走高，截至2月25日收盘，累计上涨16.13%。

　　虽然赶不上上证指数的涨幅，但对风险接受度较低的投资者，已经是一个很不错的收益率。

　　2、何时买可转债？收益如何？

　　对于当前的A股，很多人认为政策底已经构建，春节之后的上涨幅度虽然大，但并未明确就已经是牛市，是超跌之后的反弹，还是真正意义上由熊转牛的反转，仍然存在争议。

　　按照可转债的特性，在牛熊转换之时，更适合布局可转债。

　　到了确认牛市或者市场转好的时候，可转债就会跟着正股上涨，获利空间变大。

　　资料来源：天风证券研究所

　　与此同时，在流动性宽松的情况下，债券市场往往走牛，也正是可转债的有利买入时机，即便按照到期收益率3%，在熊市当中，或者股市持续下跌时，仍是不错的选择。

　　图：某年持有某资产至2018年收益率

　　资料来源：网络

　　可能很多人觉得债券的收益率虽然稳定，但是跑不赢其他资产，因此看不起债券投资。

　　但是通过上面这张图片，可以发现，在不少年份，债券收益率都是高于其他资产的。

　　同样的，作为债券品种之一的可转债，表现虽然弱于纯债，但在很多年份，仍不失为一种好的投资选择。

　　目前，市场上发行的可转债数量和规模，不在少数，可供选择的空间还是很大的。(通过Choice金融终端，按照“债券—债券专题—可转债研究”的路径，即可查看相关数据)

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　从行情上看，A股涨势喜人的同时，可转债的价格也水涨船高。以特发转债为例，2月25日当日，涨幅高达36.25%，比股票涨停还猛。(通过Choice金融终端，按照“债券—行情分析—可转债分析”的路径，即可查看可转债的行情)

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　最后，照例总结一下：

　　股市上涨时，并非只能选择买股票。风险低于股票，收益率稳定的可转债，或许也是不错的选择。

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