华联期货农产品期货早报 2019-02-25

【白糖】上周五晚郑糖夜盘高开回落，1905合约最后上涨0.25%，报5184元/吨。洲际交易所(ICE)原糖期货上周五上涨，5月原糖期货收高0.1美分，或0.8%，报每磅13.30美分。该合约稍早触及13.37美分，进一步靠近周三触及的三个半月高位13.42美分。国内现货方面，上周五南宁仓库报价5190-5320元/吨。柳州站台报价区间5210-5230元/吨，仓库报价区间5200-5230元/吨。来宾仓库报价区间5180-5230元/吨。消息方面，2019年2月26日-3月1日，广东省糖业协会将组织湛江三大糖业集团（广垦糖业、恒福糖业、金岭糖业）一行20人到云南英茂糖业集团参观学习。行业方面，2018/2019年度，国内外糖价处于低位，糖厂生产亏损，部分企业被迫拖欠蔗农资金。鉴于此，各主产国采取措施保护蔗农利益、维持糖厂正常运转，其对糖价形成支撑。国内1月全国新增食糖工业库存251万吨，低于2017/2018年度的273万吨，也低于2016/2017年度的260万吨。销售量增加，工业库存减少，对糖价形成支撑。在目前低糖价的背景下，为了保障国家食糖安全和蔗农利益，广西政府以6000元/吨的价格临时储存50万吨食糖，从2019年2月1日起至6月30日止，这一措施有效缓解了制糖企业流动资金不足的压力。总的来说，2018/2019年度，全球食糖供应依旧过剩，但供应过剩幅度收窄，到2019/2020年度，供应将出现100万—200万吨的缺口。从全球市场的角度考虑，2019年是供过于求向供不应求的转折点。在这个大环境下，机构开始布局做多，近期呈易涨难跌走势。郑糖操作上建议继续滚动做多，1905合约参考止损位5050元/吨。

【棉花】周五郑棉1905合约上涨1.66%，报15610元/吨。洲际交易所(ICE)期棉上周五下滑逾1%，因美国政府公布的周度出口销售数据不及投资者预期。ICE期棉交投最活跃的5月合约收跌1美分，或1.35%，报每磅73.01美分。国内现货方面，上周五国内各地籽棉价格稳，目前国内新籽棉收购价在3.38-3.55元/斤，较上周四持平；国内皮棉价格维持稳定，目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14400-16000元/吨，较上周四持平。上周郑棉形成向上突破走势，不过上周五夜盘受美盘大幅震荡并下跌等影响也出现大幅回落。总体从郑棉盘面看，市场在跃跃欲试，稍微有点风吹草动，特别是中美贸易谈判取得进展，价格就会变化明显。主要原因棉花市场中长期供需面向好，市场只是受中美贸易战抑制才走势比较低迷。从全球供需平衡表来看，全球棉花供需格局从10/11年度开始连续5年出现了供大于求的库存累加阶段，从15/16年度开始转变为需求缺口，进入了去库存周期，库存消费比逐年下降。目前对盘面最大的利空就是仓单量，一旦价格上涨到一定高度，大量套保盘就会出现，这对盘面必然起到很大的压制作用。并且现在拉上去，对于多头资金也有压力。如果未来能够以时间换空间，借助棉花生长期的天气因素，无疑会对盘面拉升有更好的作用，当前市场反复反映了当前市场的这种状况。目前中美正在进行第七轮磋商当中，根据外媒释放消息，美国和中国原则上已经开始就贸易争端中最为棘手的议题研拟承诺纲要，这是贸易战开打七个月以来取得的重大突破。具体情况尚需等待磋商结果。郑棉操作上建议多单继续持有，1905合约参考止损位15100。

【鸡蛋】: 上周鸡蛋主力合约维持区间震荡，上方3400一线压力较大。收盘价报3390元／500千克。现货方面，据中国蛋鸡信息网数据可见，今早全国蛋价稳中小落，北京主流蛋价报2.71元/斤，全国均价为2.87元/斤。元宵过后，市场回归平静，春季一般为鸡蛋市场的消费淡季，目前终端市场消耗缓慢，食品厂采购需求不佳，均利空鸡蛋市场行情。短期蛋鸡存栏或维持低位徘徊，但前期殖利润高企，直接刺激补栏，利空中长线的蛋价。预计近期鸡蛋价格继续偏弱运行。操作上，建议可继续持有05空单，重点关注近期现货价格走势。

【玉米】：上周玉米主力合约震荡回落，收盘价报1811元／吨。CBOT玉米冲高回落，收盘报384.75美分/蒲式尔。目前国内玉米现货价格大多稳定，个别偏弱调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1900-1994元/吨一线，大多稳定，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1780-1790元/吨。目前主产区余粮比例同比偏高，且饲料消费欠佳，压制近期玉米价格。此外，彭博消息，特朗普称中国或大量进口美玉米，市场情绪或受影响。短线来看，预计玉米或仍偏弱运行，不过，收储政策利好对玉米市场仍有支撑，玉米下跌空间或受限。关注盘面1800点位支撑。

【油脂】周五晚国内油脂窄幅震荡。豆油 1905 收涨0.14%，报5732元/吨；棕油 1905收跌0.42%，报4706元/吨；菜油 1905收跌0.22%，报6683元/吨。外盘方面，CBOT豆油窄幅震荡；马来西亚棕榈油震荡偏弱。根据天下粮仓的数据，上周五日照黄海一级豆油现货报价5770元/吨（+30），兴平一级豆油现货报价6050元/吨。USDA预估今年美豆种植面积8500万英亩，同比降4.7%，昨晚美豆涨。非洲猪瘟持续蔓延导致粕价持续低迷，且豆油库存持续下降，油厂挺油。不过人民币持续升值有利于降低进口成本，外媒报道中国提议每年额外采购300亿美元美国农产品，包括大豆、玉米等，双方开始起草协议，和解概率升高，若和解将会带来利空冲击。操作上建议暂以观望为主。

【饲料】周五晚国内饲料震荡偏弱。豆粕 1905收跌0.55%，报2531元/吨；菜粕 1905收跌0.57%，报2110元/吨。外盘方面，CBOT豆粕窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，上周五天津九三豆粕现货无报价，东莞富之源现货报价2620元/吨（+10）。2月油厂开机率较低，豆粕库存压力缓解。但非洲猪瘟蔓延，生猪养殖遭重创，存栏降至低位。而东莞某国企采购的美豆已开始用于压榨，豆粕价格反弹空间有限。中美谈判今天或有结果，外媒报道中国提议每年额外采购300亿美元的美国农产品，包括大豆、玉米和小麦，双方开始起草协议，和解概率升高，若和解则再打压粕价。操作上建议暂以观望为主。

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