2018年a股市场低迷，导致很多上市公司股价跌破公司价值。上市公司作为提振股价、展示企业信心的重要手段，掀起了a股回购浪潮。同时，政策也为上市公司股票回购开辟了“快车道”。

2018年股份回购创新高

2018年，上市公司股份回购数量和金额均创历史新高。据数据统计，截至2018年12月31日，已有782家企业推出回购计划，回购金额已达1亿元。2014年至2017年，上市公司股份回购金额分别为1亿元、1亿元、1亿元。上市公司四年内股份回购总额为1亿元，仅为2018年实施的股份回购总额。2018年的回购总额是2017年的5倍多。

股份回购成为民营企业“自救”的重要手段。数据显示，实施回购的公司中，民营企业达639家，占比超八成；国有企业仅69家，占比不足10%。

上市公司股份回购主要用于职工持股和股权激励。2018年股权回购的创新也导致了上市公司股权激励计划的实施。荣郑咨询最近发布了“统计数据和分析报告2018年a股上市公司在股权激励”,这表明,该公告股权激励计划的a股总数在2018年达到409,出版以来的新高”上市公司股权激励管理办法(试行)”，略高于2017年405的水平。

股市回暖导致回购动力不足

2019年以来，上市公司股份回购依旧火热，但也可以看到，部分上市公司股份回购计划迟迟未动。数据统计显示，2019年以来，超过30家上市公司累计回购股份数量依然为零。

以上市公司思太利为例，自2月15日起，股份回购的实施周期已过半，但股份回购尚未完成。自2018年11月30日《股份回购计划》正式发布以来，Stelli已于2018年12月5日、2019年1月4日、2月2日发出《股份回购进展通知》，于2月16日发出《股份回购未实施通知》。根据公告，由于资本市场整体表现以及公司股价和公司相关工作安排，公司尚未回购股份。之后，公司将根据资本市场整体表现和公司股价，选择回购期内回购股份的机会。

观察司太立的股价走势可以发现，自司太立2018年11月15日发布《关于回购股份通知债权人的公告》之后，“回购价格不超过人民币/分享”股票回购公告,然后是每股股价徘徊在25元。业内人士表示，随着a股市场的复苏，公司股价趋于稳定，导致股票回购动力不足。

此外，重大发行的发行对股份回购也有一定的影响。据悉,根据有关规定,公司不得回购的股价在10天前公布定期报告、性能预测和性能报告,或日期重大事件可能发生在公司的股票价格或在决策过程中,直到两个交易日之后依法披露。1月份以来，上市公司年报频繁发布，影响了上市公司回购计划的实施。此外，今年频繁的股票质押公告和业绩修正公告也影响回购计划的实施。

“象征性”回购现象依然存在

2019年以来，股份回购总体情况热情不减。《金融时报》记者根据数据统计，截至2月23日，有超过100家A股上市公司发布股份回购公告，决定实施股份回购计划。同时，有46家上市公司宣布已经完成股份回购计划。

A股市场“象征性”回购的现象依然存在。除了公布回购计划但迟迟未动之外，上市公司回购的金额和比例偏低的现象也不少。从2019年已完成股份回购计划的46家上市公司情况来看，回购占公司股本比重不足1%的有9家，占比近20%。

一些上市公司在股价较低时发行股票回购计划，在股价上涨时降低回购计划。2018年，分众传媒宣布大规模回购不超过30亿元。但其1月底的公告显示，该公司回购了1亿股，占公司总股本的比例约为11亿元，仅为计划金额的30%。仅半个月后，分众传媒于2月14日宣布，公司拟将股权回购的目的调整为员工持股计划或股权激励;回购股份的资金总额不低于15亿元，不超过20亿元。

此外，在一些上市公司发布股票回购计划后，股东减持计划相继出台。股份回购计划尚未实施。2月21日，Stelli发布了股东减持5%以上的通知。其股东龙盛投资(香港)有限公司和风勤股份有限公司将在今年9月10日前分别减持不超过6%和不超过6%的股份。

自去年以来，监管机构放宽了条件，简化了程序，并鼓励上市公司回购股票。与此同时，它们也严重阻碍了股票回购中可能出现的问题。中泰证券分析师王世金表示，影响回购意愿的因素是复杂的，既包括为实现业绩而回购的客观方面、资产注入等方式，也包括日常降价、股价上涨等“忽明忽暗的回购”的主观存在。

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