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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

公司增发获得证监会核准通过。公司于 2015 年 4 月 9 日收到中国证券监督管理委员会《关于核准新疆天康 畜牧生物技术股份有限公司吸收合并新疆天康控股（集团）有限公司的批复》，核准新疆天康畜牧生物技术股份有限公司以9.57元/股的价格向大股东天康控股股东发行股份，新增 192,226,255 股股份用于吸收合并天康控股（集团）有限公司。

本次收购之后公司实现集团整体上市，有两方面的影响：1）推动公司畜牧全产业链布局。 本次收购完成后，公司业务将包括植物蛋白与油脂、饲料、兽用生物制品、农业融资担保、养殖、肉制品加工6大板块，涵盖整个畜禽养殖全产业链，成为新疆农牧第一股。2）实现高管持股，完善公司的激励机制。收购完成后，上市公司核心高管通过天邦投资持有上市公司股权，持股比例6.46%。至此，公司已成为第一家高管持股的新疆生产兵团国资委下属公司。结合目前已有的激励基金制度，我们认为，公司针对核心高管的激励机制已完全到位，将成为促进公司后期殷实发展的重要动力。

15年看点：1）疫苗方面，15年春防招标过半，公司主打口蹄疫产品招标苗销量稳中有升，市场苗方面，新品种（猪瘟E2、禽流感）有望在秋防前上市推动利润持续高增长；2）拟注入资产方面，猪价上涨预期增强，养殖景气度改善，加上公司扩大养殖规模，预计养殖板块量价齐升；3）棉籽蛋白再次计提减值准备后轻装上阵，不再出现巨亏。此外，机制理顺后，公司也将逐步推进布局在饲料、养殖等领域的外延式扩张。

维持“买入”评级：预计公司14-16年收入分别为41.13/46.17/51.85亿元，净利润分别为2.08/3.25/4.06亿元（预测前预测一致），考虑增发摊薄后完全摊薄后EPS 0.45/0.68/0.85元（与此前预期一致），市盈率37/25/19倍，维持买入评级。给予15年30-32X市盈率，目标价格详见报告。

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