给投资装上一个导航仪，主要分为四个部分，第一点那是无风险利率，第二点是中美利差，第三点的市场估值，第四点是企业的ROE。无风险利率是一切资产的一个参照物，当无风险利率上升的时候，那么资产价格就会下跌，当无风险利率下降的时候，资产价格就会上升，这是一个基本的经济学原理。中美利差也是一个比较好的参照物，在国内市场，各类资产的锚是十年期的国债，而在国际市场上，各类资产的锚是美国的10年期国债。当中美利差比较小的时候，这时人民币的贬值压力会比较大，比如2018年，这个时候资金外流的压力比较大，当中美利差比较大的时候了，这时候资金会从境外流到境内，这对推动整个国内资产的价格往上走是有好处的。2018年国内市场的无风险利率整体是下行的，长短期国债的利差是从原来的倒挂状态扩大到正常水平，而美国国债方面，美国国债2018年的长短期国国债利率到2018年底的时候出现了一个倒挂，那么一旦是出现这种长短期利率的倒挂，就是处在加息周期末端的一个标志，所以就有了最近大家关注到美联储和美国总统之间，对于加息这件事有非常大的一个分歧。预期2019年美国加息的次数可能只有1到2次，这将减小中美货币政策的背离压力也减小了人民民币贬值的压力。可能跟2018年有一个区别就是中美之间的利差可能不会再扩大，2019年人民币贬值的压力应该不会像2018年这么大。而估值上来判断，我们主要从三个维度来看，一是纵向历史估值对比，二是横向估值对比，三是和无风险利率对比。现在A股跟无风险利率来对比的话，代表所有A股的申万A指现在的市盈率是13倍左右，那么它的隐含收益将近8%，十年期国债现在是3.2%左右的一个收益，那么现在，股票相对无风险利率的一个收益比例是2.5倍，那么现在是值得满仓的一个区域。而企业的ROE净资产回报率这方面，实际上在宏观方面企业的利润和净资产回报率，实际上它是往上走或者往下走，实际上是很难判断的。所以在实际的投资决策里边，我们是比较少去考虑宏观因素的企业增速，因为这个因素的变量太多了，所以我们相对来说我们是选择五年以上的经营非常稳定的高ROE的企业组合，然后现金流也很充实，他也愿意分红给企业，来对抗这种宏观上企业利润增长或者衰退，比较难以确定这个因素，所以我们是通过这样的一个操作方法来进行。

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