要讨论基金经理和分析师的关系，需要先说说二者的基本职责。

基金经理的主要职责是参与市场投资，对资产组合的配置做出判断和决策，目标是实现管理资产合同当中约定的策略，并争取获得市场目标收益。这其中有些产品合同约定的目标是绝对收益（例如benchmark有不同市场指数，或年化8%的目标收益率，或者定期存款利率+2%），有些产品合同约定的目标是相对收益（例如参照大盘指数如沪深300指数，或者特定行业指数）。参照的benchmark不同，也会导致基金经理的操作风格有很大的差别。

分析师的主要职责是收集信息、分析信息、提出观点即研究结论，这其中包括经济形势分析、市场走势分析、产业变化分析、公司经营情况分析等多个方面，即宏观分析师、策略分析师、行业分析师等不同的分工。分析师一般提供两大类内容：第一，与经济和产业基本面相关的信息，例如某些行业的景气程度、公司经营增长情况等；第二，对市场走势和估值的判断，也就是根据基本面的信息，给出投资建议。

分析师又分为内部分析师和外部分析师。外部分析师即各券商研究所的分析师，他们对外发布研究观点和报告，我们看到的研究报告大部分都是券商分析师撰写的。内部分析师是跟基金经理同一公司的分析师，业内称买方分析师，他们通常不对外发布研究报告，只服务于本公司基金经理。

从上述工作职责我们可以看到二者的关系。分析师为基金经理提供信息及投资建议，形式主要是通过报告及路演服务。基金经理根据分析师的信息和建议，加上自身获得的其他信息，做出最终的投资决策。这其中，分析师的报告只是基金经理诸多投资依据中的一部分信息。分析师的报告也有很多，观点会有差异，来源会很多样，基金经理会在诸多报告中选择适合自己的那部分信息。例如，有时会采纳报告中部分关于行业基本面的数据，做出自己的投资判断，这种判断并不一定和报告的研究结论相同。

打个比方，基金经理和分析师的关系就像是将军和军师（谋士）的关系，而军师也分为自己家的军师，和外部谋士。将军领兵打仗，能否取得胜负有很多因素决定，谋士或军师的出谋划策只是诸多因素之一，将军可以选择听从谋士的意见或者自己拿主意，也可以选择听从诸多谋士中哪些人的意见。

外部分析师提供的专业服务，通常可以从基金经理的交易分仓中获得回报。内部分析师提供的服务，一般通过公司内部的考核来进行评估。

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