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11月初，随着玻璃现货各区域连连降价，期价市场也创下了年内新低，不过FG1901期价并未在低位过多徘徊，而是走出了一个小“V”型结构。不过我们认为，当前玻璃仍处于供需宽松格局，未来继续拉涨难度较大。

现货大幅提涨存在难度

进入9月之后，沙河玻璃开始一路走低，10月下旬以来更是创下了年内新低。一方面是今年的旺季行情在7-8月已被透支；另一方面，地产需求不及预期，下游市场降温信号频频爆出，贸易商信心受到打击。沙河作为全国玻璃生产贸易的集散地，一向是市场的风向标。而作为平板玻璃市场的第二集中区域华中地区，继沙河之后也跌至年内新低。据中国玻璃期货网数据统计，11月上半月华中玻璃累计降价达到120元。玻璃市场的销售存在区域半径，但在加上运输成本仍然有利可图的情况下，外埠玻璃的销售会侵占本地市场，从而压低本地区域价格。在区域间联动的作用下，即便是销售尚可的华南地区也未能幸免，价格重心随之走低。

不过，随着各地玻璃价格下滑调整，生产厂家库存也有了一定消化。截止到上周末，平板玻璃厂家库存为3216万重量箱，较10月底回落52万重量箱，而库存的消化主要来自于沙河地区。近日随着沙河市场产销回升，厂家报价小幅提升，区域间价格走势有所分化。月底华东华北会议召开，有意提振市场，但在目前淡季背景下，现货企业若要大幅提价，执行难度较大。

供需宽松局面未改

随着现货价格的松动，玻璃生产企业利润缩减。目前燃煤玻璃的毛利润在14%附近，较9月初下降10%。由于不少生产线是在2010-2014年附近投产，目前这些生产线窑龄已过最佳生产期，一旦利润持续下滑，厂家或选择冷修来调整。今年以来国内共冷修15条生产线，新建和复产的分别为5条和18条。总体来看，2018年玻璃市场产能还在净增长，单就11月而言，广西南宁和安徽凤阳两条线的复产也弥补了本月3条生产线的冷修产能。

需求方面，随着天气转冷，下游建筑施工率下滑，玻璃需求量也逐步回落。2018年1-10月，房地产各项数据呈现不同幅度的回落。从“金九银十”以来，各地房地产市场降温明显，消弱了市场信心，贸易商不愿增加自身库存，从而制约玻璃厂家的出库。玻璃市场供需仍偏宽松。

综上而言，尽管近期玻璃现货厂家频频下跌局面有所缓解，但未来需求难以实现实质性改善，而在近年环保的持续发酵下，短期环保政策难以对供给产生巨大影响，供给端缺乏明显利好提振，受此制约，现货厂家大幅调涨将面临困难。后市来看，玻璃期价上方空间有限，不建议参与反弹，逢高再次做空。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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