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    据了解，证金、证金资管、汇金等在三季度也采用了这种方式入市，汇金、社保等申购了上证50、沪深300、中证100、创业板等多只ETF。数据显示，证金三季度增持83只个股，新进37家上市公司前十大股东榜，汇金和证金资管也增持部分股票。在监管层通过改革、政策支持、喊话稳信心的同时，证金、证金资管、汇金等正用真金白银提振市场情绪。

　　多位ETF基金经理表示，相关部门相继出台了一系列稳定宏观经济预期的政策，这些措施有望在未来逐渐收到成效。因此，在市场底部区域逐渐加大权益类资产配置，是符合中长期投资逻辑的举措，而ETF无疑是机构借道布局的首选。

　　政策给年内最强上涨加持 本周沪指拿下2700点在望

　　政策重心微妙变化，中小民企是亮点重点。安信证券发文称，政策不断升级加码，市场情绪受到显著提振，推动市场持续反弹。除了最高层的相关表态，相关政策实质推进落地的速度也是令人振奋的，股权质押问题的逐步化解、增值税的“实质性减税”、金融监管的边际放松，广义社融的企稳，都是可以期待的。这轮反弹并未结束，预期提振最强的部分在于民营部门，重点关注前期调整幅度较大的优质民营新经济公司，继续关注有较强回购能力及高股权质押率中的优质公司。

　　另外，上周末消息面再曝两大重磅利好：IPO批文三年来首次暂停；上交所不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施。虽然有解释“没有IPO批文并不意味着IPO暂停”，但也体现了监管层呵护市场，鼓励上涨的用意，今周A股有望拿下2700点整数关口。

　　海通证券维持前期看多逻辑政策利好下的反弹继续，从两个角度借鉴历史反弹幅度。逻辑角度出发，2010、2012、2013、2016年均出现过政策微调催化的反弹行情，这四次反弹平均涨幅25%，持续时间均值61个交易日，接近3个月。年度角度，今年以来A股并无像样反弹，1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%，这次有望出现力度可观的反弹。

　　这些公司赚钱多搞研发投入多

　　最赚钱的公司不一定舍得投入研发，研发“给力”的公司也不一定优秀。2018年前三季上市公司的研发费用如何呢？

　　以历年来数据来看，民营企业研发费用占比(研发费用/净利润)明显高于国有企业，2018年前三季占比达30.7%，较中央国有企业与地方国有企业均高出15个百分点以上，民营企业在创新领域更具优势。美的集团以63.49亿元的研发费用位居民企前列，此外比亚迪、三六零、恒瑞医药、立讯精密、均胜电子、大华股份等公司研发费用超15亿元。另外，这些个股2018年前三季净利润也均超10亿元，其中比亚迪、立讯精密、均胜电子前三季净利润超研发费用。另外，这些个股均为行业龙头，不难看出行业龙头普遍较重视研发。

　　互联网相关企业的研发投入往往都是较高的，将全部上市公司纳入时，2018年前三季度研发投入超净利润的行业有通信及计算机，前者研发投入占净利润比例高达187.48%；后者研发投入占比为124.73%。其中通信行业研发投入超净利润的有33家，占行业总数的31.73%；计算机行业研发投入超净利润的有76家，占行业总数的38.58%。值得一提的是，通信与计算机行业2015年至2017年的研发投入均超过净利润，算上2018年，持续4年研发投入超过净利润。从个股来看，计算机行业的同为股份、信雅达、斯特奇等股前三季度研发投入占净利润比例超过20倍；通信行业的新易盛、精伦电子等股研发投入超净利润。

　　紧跟两者之后的是国防军工行业，研发投入占比为83.45%，北方导航、中船科技研发投入占净利润比例较高。值得一提的是，国防军工行业在过去4年的研发投入都超过了净利润，尤其是2015年，该行业研发投入占净利润比例高达273.19%。

　　大市值公司更舍得研发投入，千亿市值公司中的中国铁建、上汽集团、中国石油等公司研发投入均超过90亿元。值得注意的是，千亿市值公司的研发投入占净利润的比例确实最低，而流通市值小于50的公司研发投入占净利润比例却是最高的，这一方面与净利润的基数有关，另一方面低市值公司主要以计算机、电子及通信股为主。

　　虽然研发投入的增加，对净利润的增长没有绝对的关系，但对于高科技公司而言研发投入加码往往都会促进业绩和营收向好。数据宝统计，今年前三季度研发投入较去年全年增加的有435家公司，其中机械设备、化工、电子及医药生物等行业股票数量较多，均超过35只。

　　从这些股票的年报预告来看，截至11月2日共有108家披露年报预告，其中69家公司2018年净利润(中值)有望实现增长。净利润翻倍的有24股，具体来看天润数娱2018前三季度研发投入0.5亿元，去年全年仅有0.32亿元，2018年净利润增幅中值高达1409.21%；濮耐股份2018前三季度研发投入1.36亿元，为近6年(2013年至2018前三季度)最高水平，2018年净利润增幅中值也近10倍；另外，帝欧家居研发大幅加码，2018年净利润增幅中值也超5倍。

　　据统计，自2013年至2017年，980股研发投入逐年递增；如果算上2018年前三季度，有127股研发投入逐年增加，包括德邦股份、锐科激光、汉嘉设计及深信服等，电子、计算机、医药生物、机械设备及化工行业股票数量均超过10只。

　　进一步来看，相较于2013年的研发投入，2018年前三季度研发投入翻5倍以上的有24家，翻10倍的有13家。例如，百洋股份2013年研发投入0.0053亿元，2018年前三季度研发投入0.64亿元，研发投入增长120倍以上；立讯精密2013年研发投入2.04亿元，2018年前三季度研发投入17.33亿元，研发投入增长749.5%。

　　外资机构偏好“确定性高”板块

　　我国今年以来推出了一系列促进金融对外开放的举措。外资机构表示，相关举措增强了外资布局中国的信心，中国在全球资本市场中占据越来越大的分量是大势所趋，大量海外资本有望逐步进入中国市场。

　　知名外资机构认为，中国政府推出的金融对外开放举措进一步增强了外资布局中国的信心。外资机构富敦表示，通过对外开放，中国的资本市场和资管行业将进一步与国际接轨，更趋成熟，将更好推动中国经济发展。瑞银资产管理中国战略和业务发展主管董日成表示，中国资本市场体量巨大，足以令各种不同风格的资产管理公司进入其中并服务其客户。随着A股纳入MSCI、富时等国际指数，预计将吸引大量海外资本。“在双向开放不断深入的背景下，中国资本市场将日益国际化、规范化、效率性不断提高、国际竞争力不断提升，并在国际金融体系中发挥重要作用。”

　　外资机构路博迈表示，对中国资本市场未来发展充满信心，其在全球资本市场中占据越来越大分量的趋势不会改变。一方面，外资将持续进入中国。国际投资者需要参考MSCI等指数提升A股在其资产组合中的配置，意味着将有更多境外投资者平稳持续投资A股。中国债券市场也逐渐被纳入彭博、花旗等指数，中国作为全球资产配置的必需标的，在未来5-10年会变得越来越重要。另一方面，越来越多外资机构进入中国，也把海外一些优秀投资策略、管理理念、投资人才引入国内，与国内市场互相融合借鉴，共同成长。

　　在板块偏好方面，富敦介绍，进入中国的外资最大特点是长期、稳定、理性，偏好与国民经济息息相关且能长期得益于经济发展的行业和板块。以北上资金为例，统计显示，这部分资金更青睐市值在1000亿元以上的大盘股。

　　路博迈认为，进入中国的外资，一般都是倾向于赚“确定性高”的钱，即投资那些被低估、长期发展前景稳健的行业板块，也会关注企业的社会责任、政策风险，以及相关投资的费用、税收政策等。同时，外资机构更重视长期投资和责任投资，特别是在可持续发展成为共识的背景下，将环境和社会绩效纳入投资考量，日益成为资本的共识。富敦表示，公司在产品设计、销售、售后等各环节都注重长期投资和责任投资。产品的换手率、投向都以客户最终利益为依归。

　　瑞银资管表示，责任投资对于资产管理行业的重要性日益加深，越来越多客户及其投资顾问在投资时更为关注责任投资。责任投资并不是要取代标准财务分析，而是要为其添加一层新的相关信息。对于机构投资者而言，利用责任投资意味着学习一套新的分析技能。

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