⚫ 公司简介

中国建筑组建于1982年，是我国建筑领域唯一一家由中央直接管理的国有重要骨干企业。其中中国建筑工程总公司为公司控股股东，持股比例达56.28%。公司经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区，主营包括房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、设计勘察以及其他业务，营业收入平均每十二年增长十倍。公司营业收入、利润总额在102家中央企业中分别名列第4位、第6位。

⚫ 公司业绩持续平稳增长

从公司多年来经营情况观察，其营业收入及净利润均实现持续较快的增长，平均每十二年能实现增长十倍的速度，令人满意。公司近4年营收及归属净利润复合增长率分别为11%和13%。业绩持续稳定增长预期较高，将持续为投资者创造价值。

⚫ 股权激励将进一步激发盈利增长

公司近期公告，将开展第三次股权激励，行权条件为： ROE 不低于 13.5%；净利润三年复合增长率不低于 9.5%；完成经济增加值（EVA）考核目标。公司也对18年的经营作出积极的计划部署，目标为实现新签合同额超2.6万亿，营收超1.1亿元。而从18年上半年经营情况看，公司新签订单额达1.21万亿，近三年年复合增长率达16.1%。合计在手订单余额达4.2万亿，为营收的4倍，业绩保障度高。

⚫ 盈利预期与投资建议

公司房建、基建及房地产三大核心业务均处于各自行业中的龙头领先位置，竞争优势突出，有望实现持续稳健的增长。另外通过强化内部资源整合与业务协同，实现进一步的发展壮大可期。在“一带一路”国家政策之下，在下半年预期PPP再次加快落地，同时政策发布刺激基建投资提速等利好之下，公司作为央企受益直接。

⚫ 预测公司18年—19年EPS分别为0.88元和0.98元，对应当前股价估值分别为6倍和5.5倍，估值便宜。从公司过往多年分红率水平来看，整体均超过20%；从当前股价计算，预计18年公司股息率约3.2%，对股价有较好的支撑作用。整体给予公司“推荐”投资评级。

⚫ 风险提示：基建及房地产销售低于预期。

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