长盈精密 (300115)

——股权激励理顺管理体系，助力公司长期发展

 股权激励方案公布，理顺管理体系。公司近日公布股权激励草案，向激励对象授予 690 万股股票期权，行权价格 33.74 元。激励对象合计 449 名，行权条件为 2014-16 年净利润相比 2012 年增长不低于 48%/80%/120%。此次参与股权激励的人员董事、高管 10 人，激励主体是总公司及子公司中层管理人员和技术骨干，从长期来看，股权激励将实现对公司中层骨干人员的有效激励，优化

公司的整体效率。

 金属化成为外观设计趋势，受益智能手表需求。从今年中高端移动产品的销售看，金属外观设计将在 2014 年被共多厂商采用，在智能手机、平板电脑、超极本市场的需求刺激下，金属机壳行业需求呈现快速增长。未来随着智能手表、智能眼镜等产品的爆发，金属材质可望在穿戴式设备兴起过程中迎来需求爆发。公司抓住这一契机，利用公司在锻压、冲压、挤型等领域的工艺积累，快速扩张金属结构外观件加工能力，并不断做大产业规模切入国际客户，我们预计公司 CNC 规模年内达到 1000 台，2014 年超过 2000 台，在完善了阳极处理等后段加工能力后，形成产业竞争实力。

 手机内构件纵向延伸，中框组件迎来爆发。公司从手机连接器、屏蔽件、装饰件等零件的供应商转向手机中框组件的设计制造，从低价值零件转向高价值组件。通过增加产业链纵向延伸，增强公司的产品价值和用户粘性，为客户加快设计速度，减少供应链成本。2014 年公司中框组件业务将迎来爆发。

 重申买入评级。我们维持对公司 2013-15 年盈利预测为 0.90 元，1.50 元和2.18 元，目前对应市盈率为 37.1X、22.4X 和 15.4X，我们认为考虑到公司未来业绩的爆发能力和市场空间，公司 6 个月合理估值水平为 2014 年 30 倍，对应目标价为 45 元，重申买入评级。