上个交易日，国内A股市场的行情分析。数据显示，上证指数触及当日最低点2654.31点后被迅速拉升，一些个

股创出了多年新低。
　　很多上市公司不安于股价大幅下跌，纷纷抛出了回购方案。Wind数据显示，今年以来，共计702家上市公司

披露报价回购公告，其中490家已实施回购，合计回购资金达241亿元。
　　在业内分析师看来，此轮掀起的回购潮除了提振投资者信心动机外，更隐秘的两大动机包括：中小市值公

司股价跌跌不休，大股东担心控制权旁落;大股东质押比例过高，担心爆仓风险。因此，投资者对回购潮，要仔

细甄别回购动机。
　　自9月6日证监会提出完善回购制度修法建议以来，截止到11日，已有多达71家上市公司刊发公告回购。其

中33家实施回购，规模合计17亿元。完美世界(002624.SZ)期间回购规模最大，为3.46亿元;其次是舍得酒业

(600702.SH)、理工环科(002322.SZ)，分别为3亿元、2.6亿元。
　　今年以来，已有 490家公司实施回购，合计回购资金达241亿元。21世纪经济报道记者注意到，A股2015-

2017年中间共计发生两波大规模回购，这三年的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元，这也意味着今年不

到9个月的回购规模几乎是前三年的总和。
　　“今年A股回购规模已经超过了以往任何一个全年，而且主动大手笔回购也频频出现。随着制度优化，未来

股票回购数量与金额有望进一步走高。”安信证券研报指出。
　　从今年实施回购的上市公司所处行业看，主要集中在计算机、医药生物、机械设备、电子和电气设备、化

工、传媒等行业。
　　不过，表面看，上市公司们回购动机是股价下跌未能合理反映公司价值、对公司未来持续稳定发展有信心

、提振投资者信心等，不过更深层可能另有考虑。
　　“目前政策鼓励回购，回购会越来越热。不过也要甄选比较好的回购股，仔细分别回购动机。比如有些是

中小市值公司跌得很惨，担心控制权旁落，所以被动进行回购;有些则是担心股票质押爆仓。”南方某上市券商

首席策略分析师指出，回购股股权质押比例显著高于A股平均值，持续下跌中爆仓风险加大，或为主要回购动因

。
　　从今年上市公司的回购价看，绝大部分较二级市场价格溢价超20%，但仍阻不住股票的再度下跌。
　　以史上最大回购规模的美的集团(000033.SZ)为例，其于7月23日股东大会上通过了回购部分社会公众股份

的议案，拟以回购价格不超过50元/股进行不超过40亿元的回购。此后其于7月26日-8月31日期间进行了四次回

购，合计回购股份3933万股、总交易金额18亿元，成交区间为42.12-48.4元/股。粗略计算，其回购平均成交

价为45.76元/股。
　　9月10日，因与小天鹅筹划重组事项，美的集团停牌。停牌前一日，其股价跌至39.96元/股，创下近一年新

低，较之前的回购平均价跌幅12.7%。这也意味着，斥资18亿元回购的美的集团已浮亏约2.3亿元。
　　另外，已实施14.5亿元回购的均胜电子(600699.SH)、实施4.98亿元回购的嘉化能源(600273.SH)等多家上

市公司也处在回购资金浮亏的尴尬局面。
　　此外，A股仍在磨底，一些已公布回购意愿的上市公司也迟迟不见动静。Wind数据显示，今年发布回购公告

的公司中，有312家尚未有实质回购进展，有的涉及公众股份回购，多数则是对限制性激励股份的回购。
　　随着回购潮持续，公布回购方案的上市公司愈来愈多，中间难免有鱼目混珠者，真、假回购的辨别也是个

难题。
　　“回购是上市公司回馈股东的重要方式，但要分析哪些回购有真正意义，有些是为了回馈股东、提振投资

者信心，有些则是担心股票质押爆仓，通过回购抬升股价。因此对回购股要看执行的力度、回购金额大小以及

结合基本面等因素综合判断。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。
　　分析师表示，针对那些真假回购，投资者们可以从回购操作落地情况判断。

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