受国内外多重利好因素刺激，氧化铝势如破竹一路上涨。自7月上旬开始，氧化铝便一路维持上涨趋势至今。今日SMM氧化铝现货价格为3288元/吨，相比去年同期上涨17%。今日FOB价格为610美元/吨，去年同期仅为324美元/吨，同比上涨高达88.27%。

海外市场短缺 催化氧化铝行情

海外，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂复产要延迟到明年，海外氧化铝供应持续短缺，加之美铝罢事件，引发市场紧张情绪，澳大利亚FOB价格上涨至610美元/吨。而27日，Nalco氧化铝最新招标成交价格上涨42.5美元/吨至623美元/吨。

成本支撑 铝土矿持续短缺

由于连续的高强度的环保检查，山西、河南铝土矿价格已创SMM有记录以来的新高，但价格的上涨依然无法保证矿石供应的稳定及充足，山西、河南氧化铝厂的铝土矿库存普遍下降至30天，比原来正常的50-60天的库存天数下降了近50%。后续来看，矿石价格虽然上涨幅度有限，但供应不足才是氧化铝厂面临的最大隐患，导致山西、河南的氧化铝厂不得不开始使用进口铝土矿与国产矿进行混合，但不改变设备的情况下，SMM预计混合效果将不理想。

错峰生产 产量受限

作为氧化铝产能大市的吕梁市是否进行氧化铝供暖季限产是今年供暖季限产的一个重要预判因素，另外，吕梁市政府日前发文要求氧化铝厂于10月底前完成对其自备电厂的超低排放改造，是否因改造工期过短而影响生产也是未来需要关注的一个点。而撇开吕梁不说，其它地区供暖季限产产能预计与去年持平，而电解铝的限产则大概率比去年低，故而供暖季对氧化铝供应的影响更大。在未计算供暖季限产扩大的情况下，今年下半年氧化铝的供应本来就偏紧，所以供暖季限产因素有望助推氧化铝价格的上涨。

市场短缺，成本支撑，政策限制多重利好因素带动氧化铝价格持续上涨，未来氧化铝走向如何？

主因未变 氧化铝继续看涨

国外氧化铝短缺将导致氧化铝出口的持续，成为拉涨氧化铝的主要因素，而山西、河南矿石的紧张程度因巡查而没有放松。此外，因重点区域的扩大今年供暖季限产产能扩大的担忧成为市场炒作的一个点，目前对此还无法证伪，故而SMM预计氧化铝仍将继续上涨。而后续需要关注的因素包括：1.山东、贵州和广西三地的氧化铝利润率已经达到30%以上，在高利润下，将导致这些省份的氧化铝企业投产新增产能，以及超负荷生产，将增大氧化铝的供应量；2.矿石推动成本而推动氧化铝价格的逻辑在氧化铝价格不断飙涨下逐渐弱化；3.海德鲁巴西氧化铝厂提前复产，海外供应紧张情况缓解；4.供暖季担忧的证伪，这三个因素将成为未来氧化铝价格趋势发生转折的考量因素。