由徐峥主演的《我不是药神》上映首日票房就破3亿元，豆瓣评分高达9分，一时之间成为热议的话题，大家纷纷提供观影指南”不要忘带纸巾“。但对于部分院线公司来说，却是“赚了热闹亏了本”。

近10年来，中国电影产业的空前繁荣，2017年全国电影总票房达到了559.1亿元。但院线公司在资本市场去遭遇冷眼。从2017年年初至今，院线公司普遍出现利润下滑，股价下跌，市值下降。

造成这一现象的原因是什么？财联社试以上海电影为例，讲述中国电影产业的“冰与火之歌”。

放映业务成赔本生意

上海电影先前发布2018年一季度报，公司实现营业收入2.99亿元，较去年同期增长18.65%，业绩看似上涨，但实际归母净利润为4264.4万元，同比下降10.45%。

上海电影的电影放映业务2017年全年收入6.58亿元，占比营业收入的58.64%，但是其毛利率仅为-5.5%，放映业务已经成为了赔本生意，由此我们也不难解释上海电影今年第一季度的业绩缘何下降了。

房租、人工、水电等成本在不断增加，上海电影2017年的年报显示，公司花费在电影放映业务上的成本比2016年增加了18.65%，但是营业收入却只增加了7.68%。

院线公司长期以来处于“一超多强”的寡头垄断市场，万达电影以超过132亿元的营收和15亿元的净利润遥遥领先于其他院线，以及全国前10条院线占据着整个市场超过7成的份额。在这样的竞争模式里，整个院线行业缺乏弹性，各大院线相互监视市场价格，即使成本费用增加，也不敢贸然给电影票提价。

如此一来，院线公司光靠卖票根本赚不了钱，还很有可能赔本。

电影发行变押宝游戏

每一部电影的票房，都牵动着他们背后的发行公司的利益。能否押中爆款电影，直接和参与电影发行的院线公司当年的业绩挂钩。

2017年最大的爆款电影无疑是拿下了56.83亿元票房的《战狼2》，这匹战狼可是为它的发行公司北京文化带来了3亿元的营收，占其总营收的四分之一。这直接使得北京文化2017年的营业收入和扣非净利润同比大幅上涨42.5%和63.93%。

财联社通过查阅淘票票专业版的数据发现，上海电影在2017年参与发行5部电影，联合发行4部电影。在这9部电影里，只有《羞羞的铁拳》取得了不错的票房，共计22.13亿元，其余电影票房均惨遭扑街。上海电影2017年在电影发行业务上实现营业收入1.10亿元，同比减少12.36%，不过毛利率较上一年度微增2.74%。这主要还是因为有一部爆款电影的拉动，弥补了在其他电影上的亏损。

不得不说，能否押中爆款电影对发行公司的业绩已经起到了至关重要的作用，甚至可能会带来过山车般的效果，电影发行已然成为了一场押宝游戏。

然而，幸运不会总是降临，如果今年在押宝游戏中成为输家，那么2018年的业绩又将由谁来支撑？

由于押宝具有极大的不确定性，投资者对即使押中宝的公司也只能短炒。北京文化在去年夏季《战狼》上映期间股价大涨，但随后进入了漫长的下跌，并且股价也创下新低。此次《我不是药神》带来的股价上涨效应，也可能难以持续。

广告收入起重要作用

放映业务不赚钱，电影发行风险大，院线公司纷纷开始拓展其他业务，其中广告的收入占比在逐年增加，万达电影在这一领域做得最为成功，广告收入已经占比近两成。

财联社通过查阅上海电影前两年的财报发现，2016年上海电影的广告收入为1.25亿元，较2015年大幅增长81.07%，毛利率为69.48%。2017年广告收入增加了5000万元达到1.3亿元，同时，值得注意的是，毛利率增加了14.69%达到84.17%。

2015年到2016年，广告的营收录得大额增长，2016年到2017年，广告的毛利率又取得突破，上海电影的广告收入在近两年来表现强劲。虽然目前广告收入在拉动院线整体营收上还收效不明显，但是这一块正在起着越来越重要的作用。

据艺恩电影智库的公开数据显示，在2010年，映前广告的市场还不足5亿元，在2016年的时候，市场规模已经达到了30亿元，在未来也有望继续增长，这将会是院线公司的兵家必争之地 。

暑期档火热来袭，除了在映的《我不是药神》，之后将会有姜文的《邪不压正》、张艺谋的《影》、徐克的《狄仁杰之四大天王》、黄渤的《一出好戏》陆续上映，但是对于院线公司来说，在激烈竞争下不能涨价的电影票，不知道能不能押宝成功的影片，以及需要争抢市场份额的映前广告，能不能带来真金白银的收益，仍是未知数。（朱洁琰|财联社）