汤臣倍健(300146)
——参股深圳倍泰加速布局移动健康领域，维持买入

事件： 汤臣倍健公告以自有资金1亿元投资深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司，其中通过增资方式持有全面摊薄后的20%股权，收购原有控股股东部分股权持有全面摊薄后的5%，交易完成后汤臣倍健持有深圳倍泰 25%的股权。
  参股深圳倍泰，切入移动健康领域。深圳倍泰是国内移动健康领域的领先企业之一， 专注于人体健康测量网络化分析产品和智能网络化运动器械产品、 电子医疗产品、 远程和移动医疗产品等， 为用户提供一站式健康检测管理解决方案。深圳倍泰拥有自主创新专利 120 项，为行业内首批获得苹果公司 MFI 认
证的企业。我们认为汤臣倍健入股深圳培泰好处至少有三：1）利用深圳培泰在可穿戴式设备研发、生产、销售、服务的整条生态链，与汤臣倍健旗下十二篮等移动互联项目资源对接，带来强大的协同效应；2）整合深圳倍泰客户资源采集消费者健康数据，搭建移动健康管理平台；3）利用深圳倍泰广电系统的媒介资源共同打造有影响力的家庭在线健康检测等平台。 因此深圳倍泰的加入无论是在技术上支持以及客户信息获取上均为汤臣倍健转型移动健康领域增添强大实力。
  移动互联布局加速，全渠道发展。我们认为汤臣倍健在互联网转型方面走在行业前列，一直以来在保健品线上销售的市占率排名常年第一。今年下半年推出的“十二篮体重管理项目”就是基于互联网的产品，设计理念新颖，用户反馈良好。即将推出的新品无限能系列也将在全渠道发力。本次收购将加速公司在移动互联上的布局，推动公司从产品营销转向服务营销。
  增发稳步进行，外延式并购大幕开启。公司已公告增发预案，募集19亿元，目前已获得证监会受理。我们认为本次入股深圳倍泰仅仅是开始，随着增发的完成，公司对外收购的能力大幅提升，预计未来外延式并购还将陆续有来。
  维持盈利预测与买入评级。预计2014-2016年每股收益为0.9元、1.21元、1.61元，对应目前股价PE分别为30倍、22倍、17倍。我们认为膳食营养补充剂行业属于朝阳产业，管理层对行业有深刻理解以及非常优秀的执行力，后续催化剂较多，维持买入评级。