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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：孟烨勇

成立教育产业投资基金。公司发起参与设立教育产业投资基金，总规模为10.05亿，首期认缴规模5.025亿，存续期5年。首期资金中，公司拟出资1.3亿。其他参与方为上海交大产业投资管理（集团）有限公司（1.2亿）、东方国际创业股份有限公司（1.5亿）、上海赛领资本管理有限公司受托管理的上海赛领股权投资基金合伙企业（1亿）、上海创旗投资管理中心（250万）。该基金重点投资整合教育培训类的优质资源，包括但不限于K12、国际教育、职业教育、互联网教育等领域。

合作方资源丰富，背景强大。交大产业集团为公司第一大股东，依托上海交大形成“产、学、研”一体化格局，教育培训产业资源丰富。东方国际创业为综合型主板上市公司，业务涉及商贸、生物医药等；其大股东东方国际集团为公司前十大股东，为上海市外经贸系统旗下集团。上海赛领资本在股权投资、企业咨询方面实力雄厚，旗下的赛领国际投资基金是国内最大的人民币国际投贷基金。上海创旗投资则由上海旗正投资咨询有限公司、上海旗致投资管理中心（有限合伙）及东方创业共同发起设立。

资源整合序幕即将拉开。我国教育培训行业市场空间巨大、集中度低、地区差异性大，一线城市的优质资源可借助资本和互联网的力量向二三线城市渗透。另一方面，线下培训机构的内生增长有限，领军企业可通过资源整合实现跨越式发展。我们认为，投资基金的成立体现出公司做大做强A股教育第一股的决心，同时大股东和具备政府国资背景参与方将为公司成长提供有力支持。

高管层重新确立，有助于公司长期稳定发展。原副总经理刘常科因个人原因辞职后，董事会聘任林涛为公司副总经理。林涛先生为原昂立科技常务副总经理、昂立进修学院的执行院长，从业经验丰富。管理层理顺，核心团队稳定，有助于公司在新阶段蓬勃发展。

维持盈利预测，维持增持。公司教育培训业务质地优良，涉及K12、职业教育、国际教育、企业培训。2015年为公司的布局年，内生增长和外延扩张潜力巨大。我们维持盈利预测，2014-2016年EPS为0.28元、0.46元、0.68元，当前股价对应PE为142倍、89倍、58倍，维持增持。

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