国泰君安：中国制造拉开工业互联网序幕

　　“中国制造2025”正待国务院审批，“互联网+”战略助力中国制造业升级。据中国电子报，工信部部长苗圩首次公开披露中国制造 2025制定情况。规划认为，完成中国从制造业大国向制造业强国的转变需要 30 年时间，“中国制造 2025”是第一个 10 年的行动纲领。该规划主要内容是：第一是强调创新驱动，第二是质量为先，第三是绿色发展，第四是结构优化，第五是人才为本；通过实施该规划，使中国制造业进入全球制造业的第二方阵，为后两步走奠定好的基础。 “中国制造 2025”和 2015 年政府工作报告提出的“互联网+”战略一脉相承。我们认为，“互联网+”是两化融合的升级版，是将互联网作为当前信息化的核心，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，推动“中国制造”走向“中国智造”。据 GE 测算，应用工业互联网后，企业的效率会提高大约 20%，成本可以下降 20%，节能减排可以下降 10%左右。

　　通信网络——助力中国在工业互联网革命中走在世界前列。

　　近期 FDD 牌照发放，将促进中国 4G 的快速建设和成熟。我们认为，成熟的 4G 甚至未来的 5G 网络是物联网或者工业互联网发展的基础设施条件。参考美国发展的经验， 4G 的成熟将成为新技术、新模式崛起的前提，工业互联网、云计算机会凸显。而在此次两会中，对工业互联网的多次提及也表明政府将引导互联网 IT 技术与工业的深度融合，通信作为中国信息技术的“名片”，将成为新一轮变革的领头羊。

　　重点推荐光环新网、中恒电气、佳讯飞鸿、东土科技、东方国信、键桥通讯。 我们从工业数据感知、传输、分析三大环节寻找投资机会，继续维持对“佳中国土”组合的推荐，考虑到在利好政策推动下，板块将逐步扩大，新增对光环新网的推荐，逻辑如下：光环新网(借助云计算虚拟化实现战略升级)、中恒电气(能源互联网的最大受益者)、佳讯飞鸿(立足指挥调度系统和防灾传感网络，布局工业数据分析)、东土科技(工业以太网并布局机器数据分析)、东方国信(从事电信大数据并布局钢铁冶金行业信息化)、键桥通讯(从事 RFID 电子车牌业务切入车联网)。另外，远望谷、东软载波也将充分受益。

　　催化剂：国家出台工业互联网发展政策；工业互联网行业标准确定。

　　风险提示：工业互联网启动迟缓、盈利模式不清晰。