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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：王观 研究支持：陈天诚

自2014年5月习书记提出“上海要加快向具有全球影响力的科技创新中心进军”之后，上海市就将全球科创中心建设视为2015年的首要课题，而张江高科作为创新示范区的核心区和创新要素聚集地亦在积极升级筹备。

投资评级与估值：在继B2B合伙人计划之后，公司计划整合集团资源实现投贷孵一体化，未来投资收益有望超越物业租售收入，同时，集团推出“双自联动”方案积极参与打造全球影响力的科创中心，公司成为集“园区创新升级、全球科创中心建设、自贸区扩围、新三板、创投、上海国资改革“于一身的强势主题个股，我们上调投资评级至“买入”，目标价30元。公司集众多概念于一身：自贸区挂牌、国资改革、全球科创中心方案出台、新三板制度创新、参投企业（如：万得信息）上市等都有望成为股价催化剂，公司现有土地储备238万方（已出租物业122、待建和在建物业116万方），公司每股RNAV为27.1元，我们上调公司2014-2016年eps分别为0.28、0.40和0.52元（之前为：0.27、0.33和0.31），参考创投公司估值水平，给予公司2015年75倍PE估值，目标价（见报告），上调投资评级至“买入”。

关键假设点：公司所在区域房地产市场稳中有升。原因在于：1，公司所在地块为房产价值洼地；2，上海房地产尤其是浦东房地产市场随着自贸区和创新中心的成立，将具备更大升值空间；3，张江高科园区未来租售价格都存在较大上涨空间。

有别于大众的认识：1）园区企业不再是简单的地产企业，园区升级的主题就是向创投和科技创新方向升级；2）公司并不是纯概念股，公司土地储备丰富，土地升值空间较大；3）公司对创投业务的投入兴趣非常大，公司力争三年投资收益超过物业租售收入。

股价表现的催化剂：1）自贸区挂牌；2）全球科创中心方案通过；3）新三板制度创新公布；4）参透企业上市（比如：万得）；5）15年业绩超预期

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