节前我们说到股市投资中“痛点模式”与“爽点模式”的不同，主要是说建立在规避痛苦基础上的痛点模式具有短期和应急性质，这种模式难以持续，而展望未来的爽点模式才是投资者的主要投资线索。人们需要憧憬未来，但也不得不面对经常遇到的痛苦，所以，痛点模式也会经常复苏，本周的行情就属此类。

　　由于经济持续下滑，商品价格低迷，通缩压力剧增，降准降息的呼声再起。本周《金融时报》发文敦促央行做好降息降准的准备，因该报是央行的机关报，市场将此解读为再次降息降准的强烈信号。本周，不但外媒纷纷猜测近期降息，国内经济界也给予强烈呼应，资本市场也宁信其有，周二下午大盘股拔地而起，带动上证指数大涨2.15%，一轮大行情似将再度崛起。

　　我无法判断央行是否一定降准降息，但是从目前的形势看，确有可能。今年以来，欧洲形势窘迫，美国复苏放缓，中国出口增速回落，原油价格的持续下跌，也为佐证了全球经济走弱的态势。初步判断，今年我们将迎来近10年最差的一季度，GDP增速大约6.8% 左右，工业增速会大幅低于预期，企业利润快速下滑，就业增长趋缓，倒闭企业增加，地产公司违约事件将集中曝光，从外资在华银行利润急速下降情况看，一季度是一个非常痛苦的时段。在这种局面下，两会即将召开，各界人士一定借此机会呼吁政府救市。按照本届政府的底线思维，不可能对救市的呼声无动于衷，即使治不了本，能暂时治标也值得一试。央行最可能的是在两会期间宣布降息。

　　投资者根据去年11月的经验，认为央行降息以后，市场会发动一轮大盘股行情，所以本周四大盘股再次启动，似有突破4000点的气概。但客观地说，今年的形势与去年已经不同。首先，去年是房地产资金第一次大规模进入股市，过去积累的能量突然爆发，导致了很多观望资金的受迫性买入。而今年大家已经有经验了，知道经济并未见底，周期股利润还会持续下降，即使放松货币，需求不足的局面依然难以改变。去年的行情是由一带一路引发的，但由于原油的大幅下跌，这一战略的效果将会大打折扣，此外银行业的问题也到了爆发期。除了周期股本身的问题，科技股的情况也不比以往，经过近两个月爆炒，信息技术股已经进入技术性调整周期，在注册制即将推出的关口，大家也不敢造次了。凡此种种，都使得这一轮行情的参与者左右为难，进退失据。我们既然知道经济下行正在半途，宽松政策犹如止痛药，那么谁还会义无反顾地长驱直入？所以，我们姑且把它看作是一轮货币波动引发的脉冲行情，口号可以喊得震天响，操作时绝不能过于当真。

　　这一轮行情注定是一波主题不清，板块轮动，庄股拉高出货的行情。目前能够说得好听点的也就是国企改革、资产重组、一带一路、A股市场纳入摩根斯坦利的新兴市场指数之类的东西，其实每一个题材都是冷饭回锅，估计行情持续的时间不超过一个月。面对这种行情，重仓的投资者可以耐心等待股票的轮涨，从容派发；而空仓者最好快进快出，预先埋伏，风来了逢高出货。（本文作者文国庆系联讯证券首席经济学家、和讯评论专访特约专访专家）

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