主持人：刘畅

　　从下周一开始，港交所将开放沪港通做空机制，这将是内地以外的投资者首次被允许通过一个明确的机制做空A股。届时，将有414只合格的A股可以进行担保卖空，几乎将沪市大盘蓝筹股一网打尽，中国人寿(33.25, 0.15, 0.45%, 实时行情)(601628)、中铁二局(600528)、招商证券(600999)、中信证券(600030)等均入选其中。这是否意味着，羊年股市“狼来了”？特别是相较港股存在大幅溢价的A+H股及绩差沪港通标的股，面临的沽空压力不容忽视。面对经验老到的境外套利资金，国内散户又该如何操作？

　　■股民观点

　　■汇融：都说外资涌入沪股通，也可能是为做空做准备呢。

　　■湖泽渔_狙击手：现在A股做空基本没有股票额度可以卖出，沪港通估计也没有筹码让你卖。

　　■秧歌胡：卖空有被逼仓的风险，如果做多的人连续拉抬股价，卖空的想平仓都没有机会，投资者在这个途中已经被保证金逼疯。

　　■股市骏马：兄弟姐妹们，为了不受惊吓，咱下周还是买卖深股吧。

　　卖空是风险管理的需要

　　早在去年沪港通刚开通时，港交所主席周松岗就表示，沪港通属长期制度，虽然暂时沪股通未能做到“即日鲜”的T+0交易，但2015年初有望在沪股通框架下进行有担保的A股沽空。卖空机制为境外投资者增添了风险管理的手段，意义在于完善交易机制。在初期，因种种限制的存在，这种沽空机制的杀伤力并不大。

　　■媒体人 张炜

　　内地投资者已可通过股指期货、股票期权、两融等手段做空A股，若沪港通继续只允许单边做多，会给境外投资者带来一定风险顾虑，制约其参与兴趣。沽空机制的引入，打开了风险管理的通道，有助于吸引境外资金对沪港通的关注。引入更多的机构投资者，对沪港通交易的活跃是利好。

　　■资深媒体人 郭文鹃

　　市场人士普遍认为，参照之前发布的《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》，此次公布的卖空机制并不是规则的突破，而是执行。按照《细则》要求，沪股通交易中不能进行“裸卖空”，但可按照香港市场规则进行担保卖空。

　　“沪港通”启动已近百天，交易机制的完善有望吸引更多国际投资者入市。在2015年1月，港交所公布沪港通优化方案、沪股通沽空机制、沪股中央股票追踪系统的同一时间段，沪股通均表现出“交投活跃”的迹象。

　　诸多限制可降低风险

　　卖空是保证金交易，如果投资者的亏损程度达到一定比例，券商通常会要求投资者追加保证金，这就要求卖空的投资者需要有较强资金实力和风险承受能力。同时，港交所对沽空的价格和数量都有限制，不能进行无担保沽空；沽空盘输入价不得低于最新成交价；每只沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。

　　■申银万国(6, -0.09, -1.48%, 实时行情) 桂浩明

　　A股市场目前虽然有融资融券，融券本身也是一种沽空行为，但总体规模很小。一旦沪港通突然增加很多融券比例，出现大量沽空情况的话，对股市还是有一定影响的。但即使出现了，规则也会逐渐调整，比如，对价格的控制、对沽空数量的控制等。

　　■香港信诚证券 张智威

　　沽空A股与沽空港股的机制相似，客户需要向券商“借券”。如果券商旗下投资者有货，又愿意借出，便促成交易。若按日计算利息，港股借券的年利率约6%-7%。由于A股交易量巨大，因此沽空A股比沽空港股更有利可图。但现阶段手续细则还不清晰，投资者不熟悉A股市场，也担心涨跌停机制的影响，顾虑每月结算风险等，都成为人们不愿入市的理由。如果一只股票连续两日开市时跌停、随后股价又涨停，类似波动会令沽空者即刻爆仓。

　　高溢价A+H股易被做空

　　今年年初，A股对港股平均溢价30%，近期两地价差有所收窄，但依然存在约20%的价差。截至2月25日，有82只A+H股的A股价格高于H股，占比超过95%。其中有27只A股溢价率超过100%，差价最大的浙江世宝(7.71, -0.11, -1.41%, 实时行情)溢价率达358.70%。此外，绩差沪港通标的股因估值原因，也存在被沽空的可能。

　　■英大证券 李大霄[微博]

　　小心驶得万年船。虽然沪股通卖空机制推出初期存在较多限制，且目前境外投资者持有沪股筹码有限，预计推出初期卖空交易不会太活跃。但是，此举毕竟向境外投资者打开了“做空A股”的大门，沪港通A/H的溢价水平目前高达120%，具备了一定的做空空间。

　　■市场人士 闵先生

　　目前香港投资人持有A股数量有限，开始时影响并不大，短期内沽空成交不会太活跃。沪港通推出做空机制后，部分主营业绩不佳的标的股票将面临真正考验，一旦出现业绩大幅下滑或出现违法违规行为，必然会遭到大举做空，届时股价必将大跌。因此，投资人需要未雨绸缪，提前避开有可能引爆“地雷”的高危股。

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