编者按：国家发改委东北及老工业振兴司近日召开2015年度工作务虚会，司长周建平表示，要抓好重大政策文件的制定和实施，集中力量做好《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》上会审议、修改完善和出台后实施等各项工作。

　　周建平指出，2015年推进东北等老工业基地振兴的各项工作任务更加繁重，全司要继续抓好各方面的工作，争取再上一个台阶。要适应新常态带来的新变化，加快培育东北地区经济发展新的增长点，为全面振兴夯实基础。要更加重视深化改革，指导东北地区推进行政审批制度改革、国资国企改革、创新创业、民营经济发展等重点领域的改革，促进大众创业、万众创新，激发东北发展的内生动力。要支持东北地区加快产业结构调整，加快形成传统产业和新兴产业并驾齐驱，现代服务业和传统服务业协调发展的局面。积极引导企业根据市场定位调整优化产品结构，延长拓宽产业链，提高附加值。要抓好重大问题研究，做好政策的预研储备，及时关注新情况，研究新问题，对于苗头性、倾向性、潜在性问题及时发现上报，力争做到见势早，反应快。要狠抓工作落实。注意把握东北地区的特点，进一步细化有关政策措施，加强指导和督促，再下探一步，使出台的政策文件能够发挥更大效力。超前开展中央预算内投资下达的前期工作，尽早启动城区老工业区和独立工矿区改造工作。

　　此前有媒体报道称，《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》将于一季度以最高规格正式出台。作为中长期战略性文件，《意见》在总结前 10年工作基础上，对2020年之前乃至更长时期东北振兴工作进行总体部署，其中深化当地国企改革、推进传统产业升级、加快培育新兴产业、加快城市转型、支持民营经济发展会是重点。按照发改委的工作规划，这将是2003年以来国家出台的第三个关于支持东北振兴的政策文件。

　　分析称，振兴东北经济方案影响较广泛，建议关注东北地区各重点产业涉及的相关上市公司。

　　装备制造业：沈阳机床(000410)、哈飞股份。

　　汽车产业：一汽轿车(000800)、一汽富维(600742)、东安动力、金杯汽车(600609)、长春一东(600148)、哈飞汽车、东安动力、中航科工。

　　医药产业：东北制药(000597)、哈药股份(600664) 、三精制药(600829) 、长春高新(000661)、通化东宝(600867)、通化金马(000766)、美罗药业(600297)、紫鑫药业(002118)。

　　交通运输产业：大连港(601880)、营口港(600317)、锦州港(600190) 。

　　农林牧渔产业：北大荒、万向德农(600371)、吉林森工(600189)、獐子岛(002069)。

　　联美控股(600167)中报点评:利润表符合预期，负债表、现金流大超预期

　　联美控股 600167

　　研究机构：民生证券 分析师：陈亮，林红垒 撰写日期：2013-08-01

　　事件:公司披露半年报，收入增长17%，归母扣非净利润同比增长29%

　　公司是位于沈阳浑南新区的一家民营供暖企业。上半年实现收入2.83亿元，同比增长17%；净利润0.83亿元，EPS0.39元，同比增长28%，收入和利润增速符合我们预期。

　　二季度单季亏损400万元原因有四

　　1、处置固定资产损益为-500万元；2、上半年营业税金同比增长200%，从去年300万元增长至900万元；3、每年二季度都没有供暖收入；4、接网费毛利占比超50%，但当年真实的接网费，采用分十年递延确认当年收入，年底才反映当年真实经营状况现金流量表和资产负债表显示公司真实经营状况形势大好

　　上半年“销售商品提供劳务收到的现金”为2亿元，同比增长82%；其中第二季度“销售商品提供劳务收到的现金”为1.45亿元，同比增长 100%。由于第二季度没有供暖费收入，因此这1.45亿元几乎可以全部视为公司的接网业务收到的现金。这即表明，公司二季度的接网面积同比大幅增长。

　　从资产负债表上看，公司收到的接网费，体现为“预收账款”。半年报公司“预收账款”下的预收接网费为5.4亿元，较年初增加1.6亿元。与现金流量表基本吻合。

　　过去3年，公司第三季度“销售商品提供劳务收到的现金”比第二季度要高很多，因此，公司今年真实完成3亿元以上的接网费收入（不是利润表的数字）毫无悬念。

　　沈阳浑南新区房地产刚需继续释放，未来2年公司接网、供暖收入持续增长

　　沈阳地铁、有轨电车、四环路相继于今年正式通车（今年全运会拉动基础设施建设），再加上沈阳市行政机构迁往浑南，对浑南地区的房地产拉动非常明显。据辽沈晚报，今年上半年沈阳共成交商品房750万平方米，同比增加57%；商品住宅成交657万平方米，同比增加62%。其中浑南新区成交商品房 110万平方米，位居沈阳各区之首，占比为17%。

　　今年上半年沈阳市区经营性用地共成交占地面积530万平方米，成交占地面积最多的是浑南新区，共成交了216万平方米，占市区成交量的41%。这表明未来1-2年浑南新区的地产开发将保持旺盛的势头，联美控股的接网、供暖收入持续增长有充分保障。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑到煤价跌幅超预期，浑南新区土地出让面积超预期，我们略微上调公司2013-2015年盈利预测，预计公司2013-2015年EPS分别为0.69，0.86和1.04元，归母净利润增速分别为31%、25%和21%。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:极寒天气导致公司供暖成本超预期

　　广发证券(000776):发力大宗商品经纪

　　广发证券 000776

　　研究机构：安信证券 分析师：杨建海，贺立 撰写日期：2013-07-26

　　■广发证券收购英国NCM期货公司100%股权:2013年3月27日，公司全资子公司广发期货的全资子公司广发期货（香港）与法国外贸银行签署了收购其直接持有NCM期货公司100%股权的协议。2013年6月21日，该次股权收购已获得英国金融行为监管局等相关监管机构的审批。2013年7 月23日，广发期货香港根据购买协议已向法国外贸银行支付了3614万美元初步对价，获得NCM期货公司100%股权。

　　■标的状况及估值:NCM期货公司成立于1976年，是注册在英国的一家商品期货公司，主要从事基础金属、贵金属、农产品(000061)和能源产品的大宗商品及其衍生工具的经纪，拥有LME、伦敦洲际期货交易所、伦敦国际金融期货期权交易所、迪拜黄金和商品交易所、伦敦金银市场协会等会员资格。2012年4月，法国外贸银行退出大宗商品经纪业务，宣布对NCM期货公司进行清盘，2013年4月30日全面停止。最终成交价格将以2013年7月 23日净资产为依据，但最终成交价格不高于4，000万美元。截至2013年4月30日，NCM期货公司净资产为3，864.2万美元，4月30日至7月 23日间分红了250万美元，因此预计净资产为3614万美元，此次收购价格相当于1倍净资产。

　　■本次收购的影响主要有如下几点:1、NCM 期货公司具备伦敦金属交易所等多个期货交易所的结算会员资格，通过收购显著提高公司为客户提供大宗商品经纪业务的能力；2、大宗商品经纪业务，特别是跨境大宗商品交易在我国还处于起步阶段，未来发展空间显著，通过这次收购可以为广发带来国际期货交易市场成熟的交易手段、先进的管理经验、产品设计能力、风险管理能力和领先的信息技术系统；3、考虑到此次收购的标的体量较小，因此对公司整体的影响较小。

　　■维持公司增持-A 的投资评级，目标价14元:券商股今年业绩增长较为确定，未来成长空间显著，我们看好行业未来的变化。广发证券资本充足，具备良好的股权激励的基础条件，我们维持其增持-A 的投资评级和14元的目标价，对应其2013年2.4倍PB。

　　■风险提示:投资环境显著恶化；创新业务开展停滞。

　　长春燃气(600333)点评报告:非居民气价上调抑制工商业需求增长

　　长春燃气 600333

　　研究机构：民生证券 分析师：陈亮，林红垒 撰写日期：2013-07-01

　　一、时间概述:

　　6月28日国家发改委公告了天然气价格调整方案，调整后全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元，幅度为15%。方案自2013年7月10日起执行。

　　二、分析与判断:

　　短期公司开发新工业客户难度加大。本次非居民门站价格调整区分存量气和增量气。存量气为2012年实际使用气量，增量气为超出部分。增量气价格一步调整到与燃料油、液化石油气（权重分别为60%和40%）等可替代能源保持合理比价的水平；存量气价格分步调整，力争“十二五”末调整到位。

　　公司存量气1.4亿方，未来增量气主要来自工商业用户。在目前全国经济形势低迷、企业盈利困难的环境下，非居民气价上调将在短期抑制天然气下游的需求增长，增加公司开拓新工商业客户的难度。

　　如不能完全向下游传导，公司业绩将向下修正。由于公司未来增量气主要来自工商业用户，如公司不能将成本向下游传导，公司业绩将受到影响。按照非居民用天然气门站价格从2013年7月10起每立方米提高0.26元测算，公司2013~2015年EPS下调0.03元、0.11元、0.20元至 0.22元、0.39元、0.58元。

　　公司气价具有较强向下传导能力，业绩反转趋势不改。民用民用燃气价格2013Q2起上调40%，且长春市通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》，民用气定价机制理顺，公司业绩反转趋势不改。我们判断，在民用气价实现上下游联动的背景下，相对容易传导的工商业气价也具有较强的向下游传导的能力，本次非居民气价上调对公司的影响有可能低于上面我们的测算值。

　　政策推动公司销气量进入快速增长期，气源保障充足。2010 年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015年吉林省天然气消费量达到约87亿方，较10年增长400%。2012年启动的净月区分布式能源项目天然气需求有望在2014进入快速增长期，到2015年需求量2~3亿方。2013年初启动的“幸福长春”计划，提出控制大气污染物，天然气替代燃煤锅炉等政策，我们判断，供热煤改气将成为公司销气量的重要增长点。预计公司2013~2015年天然气销量分别可达2.1亿方、4.0亿方、6.5亿方，分别增长51%、91%、63%。

　　预计到2015年，吉林省可用气源超过90亿方，将有效保障吉林天然气需求的高增长。

　　风险提示:公司天然气销量不达预期。

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司2013~2015年每股收益分别为0.22元、0.39元、0.58元，对应2013~2015年PE分别为37倍、21倍、14倍，未来3年公司天然气销量进入爆发式增长期，给予“强烈推荐”的投资评级。

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